事件：公司发布 2023年半年报，实现营业收入2.62亿元，同比增长44.44%；归母净利润0.46 亿元，较上年同期增长43.61%；扣非归母净利润0.43 亿元，同比增长38.86%；毛利率为45.27%，同比-1.18pct。

    分季度看，2023 Q2 实现营业收入/归母净利润分别为1.91/0.4 亿元，分别同比增长51.64%/44.59%；毛利率45.79%，同比-0.59pct。

    点评：公司2023H1 营业收入与归母净利润增速均超40%，实现从2019 年中报以来最高增速。公司积极应对内外部挑战，通过持续加大对产品与技术的研发创新投入，不断提升在轨道交通智能运维领域的核心竞争力，实现了营业收入、净利润等主要指标再创新高。分季度看，公司Q2 营业收入与归母净利润增长对H1 整体业绩增速拉动较大；毛利率方面H1 与Q2 基本持平，受产品定制化特点突出、技术要求高、行业壁垒较高等因素影响，公司毛利率维持在较高水平。

    公司期间费用较稳定，重视研发投入。2023 H1 公司销售费用/管理费用/财务费用分别为0.19/0.20/-0.02 亿元，分别同比增长46.55% /40.04% / 18.69%，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为7.12% /7.79% / -0.88%，期间费用率为14.03%，同比增加0.54pct。研发费用投入0.33 亿元，同比增加32.07%。公司及各子公司不断开展对既有产品的研发升级，同时开展针对新需求、新领域的前瞻性产品开发。

    信息化管理系统、技术服务及其他业务营业收入快速增长，其余业务保持稳健增长。公司主营业务为轨道交通行业牵引供电、工务工程、车辆工程检测监测及智能运维信息化管理系统、智能高铁站台门、智能巡检机器人等智能高端装备的研发、制造和销售。分产品看，2023H1 牵引供电检测监测系统/工务工程检测监测系统/信息化管理系统/技术服务及其他营业收入同比增长分别为24.9% /7.15% /54.39%/113.94%，毛利率分别为52.43%/53.57%/30.45%/36.59%。

    公司客户主要为铁路运营单位、车辆厂、地铁公司和总承包商。公司客户包括国铁集团及下属全国18 个铁路局集团公司、中国中车及其下属主要的车辆厂，国家能源集团等地方铁路集团公司，独立的机车车辆厂，以及覆盖全国的各地铁公司客户。

    盈利预测：我国轨道交通运营维护体系正处于快速发展阶段，公司凭借自身技术优势，客户优势等竞争力将实现业绩快速增长，我们预计公司2023 /2024 /2025 年将实现归母净利润1.12/1.38/1/76 亿元。

    风险提示：宏观经济、轨交行业发展、盈利预测与估值模型不及预