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中信出版(300788)机构评级研报股票分析报告

 
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中信出版(300788):图书出版发行主业稳中有进 扣非利润快速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2023-05-10  查股网机构评级研报

  中信出版发布2023 年第一季度业绩,营业收入约4.27 亿元,同比增加3.69%;归属于上市公司股东的净利润4203.32 万元,同比增加2.57%。

      图书零售市场降幅收窄,公司图书出版发行主业基础稳定,竞争地位进一步加强。根据开卷报告,2023 年第一季度全国图书零售市场较2022 年同期同比下降6.55%,和2022 年全年相比降幅收窄。实体店渠道自1 月之后,各月指数同比降幅不断收窄,网店渠道指数在2 月、3 月均实现了正向增长。

      公司2023 年一季度在图书零售市场的占有率进一步提升,稳居全国出版社首位,其中,社科、少儿类图书市场占有率上升至第一位。基于此,一季度公司实现营业收入为4.27 亿元,较上年同期增长3.69%。

      优化低效店面,加强费用管理,扣非利润快速增长。为应对外部环境冲击,公司于2022 年度优化调整部分低效店面,使得报告期店面租金支出减少。

      此外, 公司2023 年一季度销售/ 管理/ 研发费用率分别同比-3.32/-0.51/+0.06pct,费用管理进一步加强。基于此,公司一季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3957.08 万元,较上年同期增长18.75%。

      积极拓展短视频分发和自播体系,营销和渠道发行能力不断增强。北京开卷数据显示,2022 年短视频电商折扣低至4.2 折,对其他类型电商和实体店渠道造成了冲击,2022 年,短视频电商继续保持正增长,同比上升42.86%。公司积极布局内容电商自播体系,抖音平台中信出版童书旗舰店近3 个月销售额超1000 万元,中信出版旗舰店近3 个月销售额超900 万元,同时和东方甄选合作卖出多本爆款书籍,如《薛兆丰经济学讲义》等书籍上架即售罄。

      加强市值管理,积极布局AIGC 领域。公司将基于重大战略合作或资本运作项目驱动市值提升,积极拓展和谋划资本运作,做到市值和业务同步发展、价值和利润双赢,启动“2023 年改革4.0 方案”“AIGC 数智出版框架方案”“对标世界一流行动体系”等计划。公司现已设立“平行出版实验室”,启动“AIGC 数智化出版项目”,加速推动AI 技术在出版流程的应用,提高出版效率、降低成本费用;并在运用AIGC 积累数字资产、创新收入模式方面认真研究论证。公司正在积极孵化翻译图书、智能数字营销、少儿IP 等领域的创新项目。

      维持“强烈推荐”投资评级。公司大众出版龙头地位稳固,未来AIGC 有望帮助公司降本增效。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别2.31/2.68/2.87 亿元,分别对应27.0/23.2/21.7 倍市盈率。

      风险提示:市场波动的风险;税收优惠及财政补贴政策变动的风险;知识产权被侵害的风险等。

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