本报告导读：

    　　大众出版龙头地位稳固，创新改革业务重塑突破困境。自播电商行业领先，知识服务持续增强影响力。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。受疫情反复影响，公司业务受到一定影响，我们下调2022-2024 年EPS 至1.13/1.38/1.57 元（前值2022-2024 为1.3/1.49/1.69 元），维持目标价25.29 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司2022H1 实现营业收入为8.48 亿元，同比下降10.90%；归母净利润为0.90 亿元，同比下降38.05%；归母扣非净利润为0.89亿元，同比下降33.88%。Q2 实现营收4.36 亿元，较Q1 环比上升6.04%，归母净利润0.49 亿元，环比上升18.73%。

    　　大众出版龙头地位稳固，创新改革业务重塑突破困境。受宏观环境和行业下行影响，公司2022H1 营收有所下降。2022H1 公司在整体图书市场实洋市占率为3.08%，同比上升 0.25%，位居第一位，在出版业务细分板块中，社科类综合排名第2，较去年同期上升2 位。面对行业下行压力，公司积极推动组织变革降本增效，研发投入同比增长超30%，渠道拓展、获客能力、客户终身价值等再提升，未来持续加速发展可期。

    　　自播电商行业领先，知识服务持续增强影响力。2022H1 行业短视频电商渠道逆势增长60%，公司已快速搭建自播电商账号矩阵，旗下5个账号进入出版社自播前10，保持行业领先地位。公司持续推进数字化建设，完善知识服务体系建设，在线课程、访谈节目等收获良好反响，并上线第一批数字藏品，深入推进出版融合发展。

    　　风险提示：图书零售行业回暖不及预期，公司经营风险等