投资要点：

    　　维持“增持”评级，下调目标价至44元。受疫情反复影响，21Q3业绩低于预期，我们下调预测2021-2023 年EPS 至1.52/1.76/2.08 元（前值为1.95/2.29/2.67 元），给以21 年25X PE 估值，下调目标价至44 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司发布2021 年三季报，公司2021Q3 营业收入为4.53 亿元，同比下降3.87%；归母净利润为0.57 亿元，同比下降27.77%；归母扣非净利润为0.54 亿元，同比下降28.11%。

    　　三季度利润受疫情反复影响有所波动，实体门店业务亏损导致利润下降。公司利润波动的主要原因之一是自2021年7月起受疫情反复与防控政策影响，旗下实体门店零售业务亏损影响当季利润1059万元。在三季度市场低迷的情况下，公司少儿类图书市场地位进一步提升，8、9月连续两个月市场占有率排名第一位。

    　　公司加大内容电商、内容经纪和技术研发等方面投入，积极应对市场变化。公司无形资产较上年度同比增加49.60%至1350 万元，无形资产大幅增加的主要原因在于公司不断加强信息化建设。公司正在培养自有直播团队，可扩大公司的选品自主权，进而增加公司对费用投入和未来规划的统筹能力。六月份抖音“中信童书”账号开播，至八月份账号积累粉丝破十万，月销售量达百万。研发方面，构建了覆盖社交平台的音视频运营矩阵，持续建设信息数据中后台。

    　　风险提示：公司经营风险，内容监管政策风险等