投资要点：

    　　维持“增持 ”评级，维持目标价57.12 元。公司20 年业绩超预期，我们维持预测2021-2023 年EPS 至1.95/2.29/2.67 元，维持目标价57.12 元，维持“增持”

    　　评级。

    事件：公司2020 年营业收入同比增长0.2%至18.9 亿元。其中，图书及出版物销售的营业收入同比增长3.6%至16.4 亿元。归母净利润同比增长12.3%至2.8亿元，扣非归母净利润同比增长31.4%至2.6 亿元。2020 年度公司向全体股东每10 股派发现金红利4.80 元。

    出版业务市占率提升，少儿出版板块收入高速增长。2020 年公司销售码洋同比增长14%，整体市场占有率稳居出版机构第1。此外，公司在经管类市场占有率从2019 年的14.6%提升到2020 年16.9%，领先优势进一步扩大，市占率维持第1，基本盘稳固；少儿出版板块实现营业收入4.1 亿元，同比增长31.4%，市占率从2019 年的1.7%增长至2020 年的2.6%，市场排名提升至第5；生活类图书市场占有率排名提升至第1；教育类排名提升至第5；文艺类图书市场占有率排名第8。公司持续挖掘少儿出版板块的潜在IP，持续产出优质少儿图书作品。

    疫情影响线下书店业务承压，看好未来线下书店轻资产转型后的业绩表现。在疫情影响下，公司2020 年上半年线下实体店客流量大幅缩减。为应对疫情的负面影响，公司积极发展书店线上零售业务并调整线下门店运营模式，并在3 季度首次实现单季度书店业务盈利。2020 年下半年公司书店业务实现归属上市公司净利润457 万元，看好未来线下书店轻资产转型后的业绩表现。

    风险提示：少儿出版发展不及预期，内容监管政策风险等。