20Q2 恢复经营利润止跌，上半年盈利能力保持平稳公司1-9 月实现营收12.72 亿，同减6.18%，实现归母净利润1.8 亿，同增2.98%，其中20Q3 实现营收4.71 亿元，同增2.44%；实现归属于母公司净利润7844 万元，同增75.11%，公司积极应对疫情和市场波动的多项举措显现成效，销售全面线上转移，线上同增达38.8%。

    　　20Q3 公司毛利率和净利率分别为40.15%和16.46%，同比增加6.81%和95.95%，环比基本持平，20Q3 公司期间费用率为23.75%，较过去几个季度有所下行，因Q3 销售费用率降低所致。

    　　公司维持出版机构市占率第一，其中少儿类图书进步显著2020 前三季度市场监控实销码洋21.9 亿，同增15.3%，根据开卷数据，1-9 月公司在全国图书零售市场的占有率达2.65%，较上年同期的2.22%增长0.43pct，位居出版机构第一位、出版集团第六位。细分领域里，经管类市占率排名持续保持第一，生活类排名提升至第一，学术文化类市占率排名第二，少儿类继续保持高增，市场排名同比提升七，排名第五。

    　　新媒体业务有显著业绩贡献，书店首次单季盈利公司新媒体用户数覆盖1079.7 万， MCN 矩阵用户超过1012 万，图文、视频内容曝光次数总计40.2 亿次，其中直播播放次数超过5.1 亿次，实现1450 万元的销售和广告收入；数字和有声书业务同比增长80.6%；书店转换轻资产运营模式，发力线上和企业客户，开拓供应链服务，中信书店首次实现单季盈利。

    　　投资建议：公司业务已基本恢复，亮点颇多，维持 “增持”评级。

    　　公司当前业绩伴随疫情后复工而逐步恢复，公司Q3 业绩基本符合预期，我们维持中报对公司的盈利预测， 预计20-22 公司归母净利润2.50/3.18/3.58 亿，EPS 为1.32/1.67/1.89 元，对应PE=35/28/25x。公司是大众出版龙头，市占率稳步提升，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情影响拖累全年；线下业绩亏损严重；新业务不及预期。