【投资要点】

    　　2020 年10 月29 日，公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收12.7亿元，同比下降6.2%；归母净利润为1.8 亿元，同比上升3%；扣非净利润为1.6 亿元，同比下降1.9%。

    　　公司Q3 实现营收4.7 亿元，同比上升2.4%，环比下降1.6%；单季度归母净利润同比大幅上升75.1%至7844.2 万元，环比上升0.8%,单季度扣非净利润为7477.5 万元，同比上升78.9%。公司单季度净利润同比实现快速增长，单季度业绩增长明显，主营业务收益质量较好。

    　　三季度净利润同比实现快速增长。报告期内，公司主营业务收益质量较好，单季度业绩增长明显，净利润同比实现快速增长。公司前三季度毛利率为40.4%，同比上升2pct，净利率为14.5%，同比上升2.5pct；公司第三季度毛利率40.15%，同比上升2.56pct，净利率16.46%，同比上升8.06pct。第三季度归母净利润同比大幅上升75.1%至7844.2万元，环比上升0.8%,扣非净利润为7477.5 万元，同比上升78.9%。

    　　多品类发展，带动市场份额全面提升。公司1-9 月市场监控实销码洋21.9 亿元，同比增长15.3%。根据开卷数据，1-9 月公司在全国图书零售市场的占有率达到2.65%，较上年同期市场份额上升0.43pct，位居出版机构第一位、出版集团第六位。细分领域来看，经管类市占率排名持续稳居第一，生活类排名提升至第一，学术文化类市占率排名第二，少儿类继续保持高速增长，市场排名上升七位至第五位。

    　　新媒体运营显成效，中信书店首次实现单季盈利。为应对疫情影响和市场波动，公司组建了新媒体事业部，销售全面向线上转移，实现同比增长38.8%。目前，公司新媒体用户数覆盖1079.7 万，MCN 矩阵用户超过1012 万，图文、视频内容曝光次数总计40.2 亿次，其中直播播放次数超过5.1 亿次，实现1,450 万元的销售和广告收入。同时，公司数字和有声书业务同比增长80.6%。书店转换轻资产运营模式，发力线上和企业客户，开拓供应链服务，中信书店首次实现单季盈利。

    　　【投资建议】

    　　考虑公司目前在优质版权和渠道经营等方面优势明显，细分图书领域多品类市占率持续上升，龙头地位稳固，预计公司2020/2021/2022 年营业收入为20.2/25.3/29.2 亿元，归母净利润为2.7/3.4/4.4 亿元，EPS 分别为1.4/1.8/2.3 元,对应PE 分别为32/26/20 倍，给予公司“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　政策监管风险

    　　疫情影响反复；

    　　重点版权和新书的续约及出版情况不及预期；

    行业竞争加剧

    　　电子书籍对纸质图书冲击风险。