值得买科技正处于从传统导购向AI 驱动消费科技转型的关键拐点，依托“全面AI 战略”与千亿级数据资产，构建了以消费大模型为底座的产品矩阵，有效解决了行业决策效率痛点。

    　　业务梳理：公司依托“什么值得买”APP 及网站运营提供数字消费服务。“什么值得买”平台帮助用户分享高性价比商品与服务，为消费者提供决策支持，并通过导购佣金及广告展示实现变现。2025H1，“什么值得买”月平均活跃用户数3826.8 万人，确认GMV 达87.8 亿，完成订单量8872 万单。

    　　发展历程：公司从消费导购社区起步，历经内容生态构建、业务板块拓展和全面AI 战略转型。2010 年，公司上线“什么值得买”网站及App，以用户分享驱动消费决策；随后深耕内容生态，持续丰富UGC、PGC 及MCN 内容矩阵。2021 年，公司确立消费内容、营销服务、消费数据三大业务板块，并于2025 年正式将营销服务升级为智能营销板块。近年来，公司全面推动AI战略转型，自研消费大模型，推出AI 购物管家“张大妈”及“海纳”MCP Server，向AI 驱动的消费科技集团跃迁。

    　　公司AI 业务进展：海外AI 电商走向智能代理，国内豆包等头部模型迅速迭代相关产品，AI 电商发展迅速。公司的AI 战略为依托“1 组大模型、2 个数据库、3 个引擎、4 类应用”矩阵对核心业务进行底层重构。在内部产品形态上，公司实现了从辅助决策工具向自主智能体的跨越，AI 购物管家“张大妈”通过意图识别与自动化执行，有效打通了“对话即交易”的闭环。在外部生态建设上，公司将智能体植入元宝、豆包等平台，确立了核心信源地位。同时，公司依托“海纳”MCP Server 将消费数据资产标准化封装，成功连接Kimi等通用大模型，并且在硬件终端层面实现与荣耀YOYO、天禧PC 智能体等系统的深度嵌入。

    　　盈利预测：考虑到公司在消费数据资产与AI 应用场景的深度闭环优势，看好其模型能力迭代带来的用户价值提升及业绩增长。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为0.93/1.42/1.88 亿元。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：AI 技术发展不及预期，消费行业疲弱，行业竞争加剧、内容合规与信息安全监管风险。