事件：10 月27 日，公司发布2024 年三季报，2024Q1-3 实现营业收入10.12 亿元/同比+5.54%，实现归母净利润0.04 亿元/同比-72.94%，扣非归母净利润0.06 亿元/同比+84.61%；单2024Q3 实现营业收入2.96亿元/同比+5.19%，归母净利润-0.04 亿元/上年同期为-0.14 亿元，扣非归母净利润-0.06 亿元/上年同期为-0.16 亿元。

    　　主站流量维持稳健，积极推进GEN2 优化与出海布局。1）主站业务维持稳健。根据2024 年半年报，2024 上半年月平均活跃用户数3779.03 万人/同比+1.62%，2024H1 全站内容发布量1543.62 万篇/同比+21.89%，其中UGC/AIGC 内容贡献量分别同比+8.74%/+46.03%，AIGC 占比达39.61%/同比+6.55pct。2）加速推进AI 战略，积极布局出海。①GEN2：

    　　2024Q3 值得买GEN2 已经进入内测阶段，并正在根据内测数据和用户反馈逐步放量。②AI 战略：2024Q3 值得买在“与大模型合作伙伴共建AI 生态”领域取得进一步突破，9 月AI 助手“小值”入驻腾讯元宝“智能体品牌专区”，并且先后与腾讯云和华为达成战略合作，将与百度云进一步加深合作。③出海：公司通过自营和合作的方式推进“值得买”模式出海，作为出海首站，值得买自营的泰国版“Zestbuy”已于8 月上线，公司全资子公司海南数值科技有限公司于2024H1 完成3 家海外全资子公司/孙公司的设立，并于9 月完成ODI（境外直接投资）备案。

    　　毛利有所恢复，费用大幅优化。1）毛利端，2024Q3 毛利率同比+1.40pct至44.21%，或系公司运营成本优化所致；2）费用端，公司2024Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率同比-3.83pct/-0.67pct/-0.17pct/-0.25pct 至16.11%/15.10%/13.64%/-0.14% ， 整体期间费用率同比-4.91pct 至44.71%，费用优化继续；3）盈利端，2024Q3 归母净利率同比+3.71pct至-1.30%。

    　　投资建议：公司作为具备用户、内容、口碑优势的平台，深入布局消费内容、营销服务、消费数据三大核心业务板块，不断推进产品及内容优化升级。我们看好公司作为细分领域龙头的扩展能力和迭代能力，由于2024年公司为推进AI 战略与出海布局加大投入，同时参考公司2024 年三季度业绩表现，我们调整2024-2026 年营业收入至15.3/17.6/19.8 亿元，归母净利润0.78/1.25/1.61 亿元，EPS 分别为0.39/0.63/0.81 元/股，当前价格对应PE 分别为71.7X/44.8X/34.7X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）新业务扩展不及预期；2）行业恢复不及预期或竞争加剧；3）电商平台政策变化；4）政策监管风险