22Q2 利润环比改善明显，战略转型成效显著。2022Q2 公司实现营业收入3.56 亿元，同比下降10.28%，实现归属于上市公司股东的净利润为4197.9万元，同比下降28.78%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3679.38 万元，同比下降34.05%，虽然上半年受疫情影响，宏观经济压力较大，但公司积极推进消费升级战略，以消费产业和内容产业为根基，提供多样化产品和服务，二季度公司营收和净利润环比Q1 获得大幅改善，业务发展稳中向好。

    “什么值得买”主站继续强化核心竞争力，进一步提升商业变现效率。2022上半年“什么值得买”主站产生收入为4.45 亿元，同比增长0.73%. 公司“什么值得买”主站专注于社区价值体系升级、内容与创作者生态完善、用户增长及商业化能力提升，改善了平台用户体验，增强了商业变现效率。2022H1主站用户继续保持稳健增长，月平均活跃用户数为3681.43 万人，同比增长7.42%。内容发布量为971.64 万，同比增长49.72%，其中用户贡献内容（UGC）占比达到72.71%。从变现效率来看，“什么值得买”及相应的移动端确认GMV 为102.47 亿，同比下降2.22%，全年完成订单量为7869 万单，同比增长4.75%，电脑数码、食品生鲜、家用电器为头部品类，母婴用品、个护化妆随着公司多元化战略的推进，占比较高。

    提升营销与数据服务能力，助力更多品牌与电商。今年上半年，公司持续帮助上游电商平台的商家，天猫、京东、抖音小店等，进行商品销售推广。星罗通过自研的技术中台管理整个链路业务流程，星罗与有助两家子公司通过强大的运营能力和内容营销能力，获得了众多品牌客户的青睐。在数据服务方面，公司逐步整合消费内容板块和营销服务业务板块的众多数据资源，不断完善多维度的底层数据体系，对外输出消费数据产品和服务。我们认为公司深入布局消费内容、营销服务和消费数据，建立起完善的体系，品牌服务能力有望持续提升。

    盈利预测与估值。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.50、1.98 和2.33 元/股。参照可比公司，我们给予公司2022 年25-28 倍动态PE，对应合理价值区间为37.50-42.00 元/股，维持公司“优于大市”评级。

    风险提示。代运营等新业务拓展不及预期，互联网平台政策监管趋严。