公司动态事项

    　　公司公布了2021 年中报业绩预告， 预计上半年实现归母净利润0.79-0.93亿元，同比增长15%-35%。

    　　事项点评

    　　“618”战绩出色， App 改版效果初步彰显

    　　公司Q2 预计实现归母净利润0.53-0.67 亿元，同比增长7%-35%，环比增长105%-158%。Q2 业绩环比大增主要受今年“618 大促”公司战绩优异刺激。今年的“618”作为公司App 改版后迎来的首个重要电商促销季意义非凡。根据官方数据，在618 期间，公司整体GMV 实现同比增长27%；新版本App 采用双页瀑布流的形式，更适合承载短视频内容，618 期间短视频日均发布量提升74%；晒物是公司App 更新后重点打造的版块，618 期间公司App 晒物量提升了约15 倍。

    　　新业务板块GMV 高速增长，贡献收入增量

    　　公司新业务包括全链路服务（星罗）、消费类MCN 以及新媒体平台代运营服务（星罗&有助）。星罗618 期间录得GMV7.47 亿元，截至618结束，星罗上半年合计实现GMV 接近18 亿，基本追平了去年全年GMV，继续保持高速增长。鉴于抖音电商GMV 增长迅速，且平台正在大力推广品牌自播，公司作为抖音平台的核心服务商，有望持续分享平台红利。公司服务的多个品牌商在618 期间都取得了不错的战绩，公司助力惠达卫浴实现GMV 同比增长72%，助力南极人达成销量767 万件。短期来看，公司新业务规模扩张迅猛，同时导致人力成本增长过快，新业务对公司利润端的贡献可能有限；但长期来看，当公司新业务规模效应进一步彰显后，公司有能力将运营成本维持在一个合理的区间，并逐步释放利润。

    　　盈利预测与估值

    　　公司作为内容型电商导购的龙头企业之一，其商业模式和变现路径成熟，用户规模及业绩增长稳健。星罗等新业务发展势头迅猛，预计将持续带来可观的收入增量。预计2021-2023 年归属于母公司股东净利润分别为2.10 亿元、2.68 亿元和3.37 亿元，EPS 分别为2.36 元、3.02 元和3.79元，对应PE 为37.20、29.12 和23.15 倍。维持“谨慎增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧；新业务发展不及预期；政策风险；用户增长乏力