2021 年上半年保持稳定业绩增长，维持“买入”评级2021 年7 月15 日，公司发布2021 年半年度业绩预告，2021 年上半年预计实现归母净利润7883-9254 万元，同比增长15%-35%；其中，预计非经常性损益对净利润的影响金额为700-800 万元，主要为政府补贴和增值税加计抵减收益。

    　　2021Q2，公司预计实现归母净利润5296-6667 万元，同比增长7%-35%，环比增长105%-158%；主要系“618”电商大促拉动公司导向电商/品牌商的GMV 持续提升，且新业务增长迅速。我们维持盈利预测不变，预计2021-2023 年归母净利润分别为2.05/2.44/2.87 亿元，对应EPS 分别为2.31/2.74/3.23 元，对应当前股价PE 分别为39.4/33.2/28.1 倍，维持“买入”评级。

    　　“618”电商大促为重要催化剂，改版后App 及两大代运营子公司均表现优异公司在2021 年“618”电商大促中取得优异战绩：根据值得买官方数据，2021 年6 月1 日-18 日，全集团GMV 同比提升27%。2021Q1，“什么值得买”App 上线10.0 新版本，首页更新为双页瀑布流，可搭载更为丰富的内容形态，改版后重点突出的晒物板块在“618”期间日均发布量同比增长1455%。此外，抖音鼓励品牌自播，代运营商或将持续享受红利。根据值得买官方数据，其代运营子公司星罗在“618”期间累计GMV 达7.47 亿元，“618”当日GMV 达1.87 亿元，规模增长迅速，有望跻身头部DP；2021Q1，代运营子公司有助亦成为南极电商抖音渠道的独家代理，“618”期间助力南极人品牌销量达767 万件，表现良好。

    　　“消费类MCN+全链路服务+新媒体平台代运营服务”三大新业务齐头并进（1）消费类MCN：公司正依托短视频平台逐步构建站外流量体系，根据值得买官方数据，2021 年“618”期间，“什么值得买”淘宝直播间已荣登淘宝直播媒体账号成交额TOP1，且相关新媒体矩阵净增粉突破10 万。（2）全链路服务：星罗投入大量资源提升技术和数据能力，GMV 有望持续快速增长。（3）新媒体平台代运营：星罗和有助或在抖音渠道上具备代运营先发优势，未来发展值得期待。

    　　风险提示：内容营销平台竞争加剧风险、电商政策变化风险等。