公司动态事项

    　　1、 公司公布了2020年年报，公司全年实现营收9.10亿元，同比增长37.41%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长31.72%。

    　　2、 公司公布2020年度分红方案，计划每10股派发现金红利4.5元。

    　　3、 公司公布2021年一季报，Q1公司实现营收2.35亿元，同比增长85.87%，实现归母净利润0.26亿元，同比增长36.27%。

    　　事项点评

    　　值得买平台用户规模及商业化变现能力持续提升公司旗下消费内容社区“什么值得买”各项指标增长情况良好。用户指标方面，2020 年“什么值得买”平台平均MAU 达3363.61 万人，同比增长13.97%；平台用户圈层进一步扩散，新增用户中年轻用户及女性用户的占比显著提升；平台内容生态进一步完善，全年发布UGC 内容774.63 万条，同比大幅增长79.31%。在商业化变现方面，平台全年确认GMV202.64 亿元，同比增长34.14%；确认收入8.31 亿元，同比增长28.54%。2021Q1，“什么值得买”平台确认GMV39.97 亿元，同比增长23.82%，继续保持稳健增长势头。此外，“什么值得买”移动端App在3 月底上线了10.0 新版本，将App 首页的展示方式变更为双列瀑布流，预计这一新的展示方式能够更好地承载短视频等新兴的内容形态，提升用户体验。

    　　新业务发展超预期，看好星罗平台发展前景

    　　公司新业务包括星罗平台、消费类MCN 以及新媒体平台代运营服务。

    　　星罗平台的主要业务是在直播带货领域作为中间商帮助商家及KOL 实现高效率的人货匹配。借助上市公司多年来在商品资源方面的深厚积累，星罗平台收录了来自于天猫、京东、苏宁、拼多多等平台的众多商家资源；达人资源方面，2020 年12 月，平台月活跃达人数超过2200人，触及的粉丝数量超过18 亿。2020 年全年星罗累计产生订单超2000万笔，确认GMV 达18.31 亿，同比增长940.34%，实现了平台规模的跨越式发展。2021Q1，星罗平台保持高同比增速，确认GMV 达5.54 亿，同比增长634.19%。2021Q1，由子公司星罗和有助共同负责的新媒体平台代运营服务也取得了重大进展。星罗取得了抖音电商首批品牌服务商及巨量引擎品牌号服务商资质，成为了宝洁、学而思、当当童书、唯品会等品牌的自播服务商。紧抓品牌商大举入驻抖音电商的重要时间节点，公司新媒体平台代运营服务未来的发展前景广阔。

    　　盈利预测与估值

    　　公司作为内容型电商导购的龙头企业之一，其商业模式和变现路径成熟，用户规模及业绩增长稳健。星罗等新业务发展势头迅猛，预计将继续带来可观的收入增量。预计2021-2023 年归属于母公司股东净利润分别为2.10 亿元、2.68 亿元和3.37 亿元，EPS 分别为2.36 元、3.02 元和3.79元，对应PE 为34.67、27.14 和21.57 倍。维持“谨慎增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧；新业务发展不及预期；政策风险；用户增长乏力；限售股解禁风险