本报告导读：

    　　公司强化以优质UGC 内容为核心的平台生态体系建设，用户数和活跃度持续提升，同时依托技术能力实现内容和流量高效变现，有望全面受益于内容电商高增长红利。

    　　投资要点：

    　　维持目标价147.81 元，增持评级。公司以品类和场景为中心深耕优质内容，依托技术优势实现内容精准分发和高效变现，有望全面受益于内容电商高增长红利。维持2020-2022 年EPS 分别为1.84/2.29/2.7元，目标价147.81 元，增持评级。

    事件：公司公告2020 年三季报，公司前三季度实现收入5.45 亿元，同比增长34.61%，实现归母净利润8507 万元，同比增长37.84%，接近此前业绩预告上限，符合预期。公司Q3 环比增速略有下降主要系股权激励费用摊销增长所致。

    股权激励摊销影响业绩。根据公告，公司限制性股票激励2020 年成本为2285.94 万元，剔除所得税对公司Q3 业绩影响约为765 万元；扣除股权激励摊销，公司前三季度实现净利润为9272 万元，同比增长50.23%，依然保持了较高成长性。

    市场推广提升迎四季度旺季。公司前三季度销售费用增长37.89%，主要系对Q4 即将到来的电商旺季加大了推广投放所致。预计随着营销投放的增长，公司MAU 有望进一步提升。公司旗下星罗平台进行了业务升级，在传统联盟平台的基础上，更多服务于短视频和直播电商的变现。星罗平台的升级，有望为 KOL 提供高性价的商品、营销信息服务和良好的售后保障，并助力品牌实现品效合一。

    风险提示：电商政策变化及市场竞争格局变动带来不确定性