本报告导读：

    　　公司2023 年业绩符合预期，2024 年年货节销售时间进程达三分之二，全渠道销售已超去年年货节全周期总额，战略调整落地成效持续显现，销售端有望显著加速增长。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维持“增持”评级。参考业绩预告，考虑年货节时点后移的错期影响，下调公司2023 年EPS 预测为0.53(-0.04)/元，维持24-25 年预测为0.73/0.89 元，维持目标价为25.5 元。

    　　23 年业绩符合预期。根据业绩预告，公司23 年实现归母净利2.0-2.2亿元、同比+55.0%-70.5% ， 扣非净利1.0-1.1 亿元、同比+146.9%-171.6%；对应23Q4 单季归母净利为0.3-0.5 亿元、同比-14.6%至+41.6%，扣非净利为0.14-0.24 亿元、同比+21.0%-105.0%；公司在年货节后移之下，23Q4 依然实现双增长。

    　　年货节销售较旺，增速有望显著提振。公司“高端性价比”战略自23Q2 落地以来，全渠道销售均呈向好趋势，年货节催化下有望显著加速。根据业绩预告披露，截至公告日，公司2024 年货节销售时间进程达三分之二，全渠道销售已超上一年年货节全周期总额。根据公司战报，公司抖音超品日期间GMV 达3.1 亿元，自播销售额同比增长70%，年货节在阿里和京东平台销售额远超2-3 名之和。我们认为随着公司综合电商平台销售见底回升，以及线上抖音、线下社区零食店等新渠道24 年有望持续带来增量，公司收入反转趋势将继续凸显。

    　　做强大单品，深入供应链。公司围绕大单品不断加深上游供应链布局，核心坚果品类深入原料集采、自主制造，实现成本优化和性价比提升。未来规模回升有望进一步增强供应链优势，盈利有望逐步改善。

    　　风险提示：市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题。