本报告导读：

    公司拟推股票激励及事业合伙人持股计划，业绩目标较为积极，绑定核心员工利益，经营效率有望提升。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司激励方案出台，经营效率有望改善，综合考虑短期费用摊销，上调2021-2023 年EPS 预测为1.05（+0.08）/1.27（+0.05）/1.64（+0.11）元，参考行业平均估值，维持目标价60 元。

    公司发布限制性股票激励计划及事业合伙人持股计划草案：股票激励计划拟以定向发行方式授予激励对象限制性股票111.58 万股，占当前总股本0.278%，首次授予公司核心骨干及高潜人才208 人，授予价格25.30 元/股。合伙人持股计划参与者为公司董事、高管及核心管理层/技术/业务人员共22 人，共受让公司回购股票不超过385.1575万股，占当前总股本0.96%，受让价格0 元/股，无需持有人出资。

    激励计划业绩目标积极。激励授予条件中公司层面业绩目标分AB 两档：A 档归属系数100%，以2020 年为基数，2021-23 年营收增速不低于14%/28%/63%、扣非净利润增速不低于50%/80%/161%；B 档归属系数90%，以2020 年为基数，2021-23 年营收增速不低于10%/20%/44%、扣非净利润增速不低于35%/49%/100%。若扣除激励及持股计划摊销费用，2021-23 年A 档营收/扣非净利复合增速17.7%/33.6%，略超预期，B 档营收/扣非净利复合增速12.9%/21.1%。

    激励绑定利益，效率有望提升。通过股票激励及合伙人持股计划，结合精细化绩效管理体系导入，公司绑定核心团队及骨干员工利益，激发其积极性，对运营管理效率提升、新渠道新品牌的开拓均有助益。

    风险提示：行业竞争进一步加剧；疫情反复影响拓店等。