核心观点：

    　　事件公司发布2023 年三季度业绩，公司2023Q1-Q3 实现营收30.74 亿元，yoy：+1.9%，归母净利润8.19 亿元，yoy：-16.89%，主要系上半年需求减弱。

    　　从单季度水平来看，23Q3 实现收入14.09 亿元（yoy：+80%,qoq：+48%）,23Q3归母净利润4.52 亿元（yoy：+94%，qoq：+81%）扣非归母净利润4.48 亿元（yoy：+96%，qoq：+79%）， 整体业绩超预期增长。

    　　公司实现23Q3 单季度业绩历史新高，看好公司后续产品持续放量。上半年受行业需求偏弱等因素，公司业绩受到影响，23Q3 从营收端来看，整体业绩增长大超预期，我们认为主要有两点因素：下半年大客户发布新产品，且公司产品具备强壁垒， 相关料号基本独供， 并且随着行业旺季来临， 产业链及ODM/OEM 相关厂商存在补库存和为下游客户新机备货需求，导致公司整体需求大超预期。我们看好公司基于芯卓产线持续拓展L-DiFEM 及L-PAMiD 模组，尽管短期来看公司因芯卓产线转固带来折旧额提升（23H1 公司折旧0.87亿元），但是长期来看，公司有望凭借芯卓打通纵向产业链，为公司产品成本和定制化能力带来质的飞跃，看好公司作为国内射频前端龙头的竞争能力。

    　　L-DiFEM 产品放量增厚业绩，看好未来公司L-PAMiD 拓展。公司在整体手机承压条件下， 逆势创历史新高， 从毛利水平来看， 公司前三季度毛利47.92%（yoy：-5.02pct）,23q3 毛利率46.6%，相较23Q2 的49.3%有所下降，我们认为主要系公司模组产品快速放量，公司毛利率短期下降。从净利润水平来看，公司23Q3 净利率为32.07%（yoy：+2.27pct，qoq:+5.84pct），我们认为公司净利率提升幅度较大主要系Q3 期间费用率下降以及资产减值转回数额大于资产减值计提数额所致。公司L-DiFEM 模组产品有望持续放量，L-PAMiD模组产品持续研发投入。展望未来，我们认为随着下游客户“新品+补库”需求持续回升，看好公司23Q4 业绩继续保持高速增长。

    　　产线稳定有序实现规模量产，客户卡位不断深化。根据23H1 公司披露，目前公司已实现自有品牌MAX-SAW 的稳定规模量产，在交付DiFEM、L-DiFEM和GPS 模组等产品超过1.6 亿颗自产滤波器。此外，公司还推出了单芯片多频段滤波器产品，并已进入量产阶段。与此同时，公司还在加大力度推广应用于5G NR 频段的主集收发模组L-PAMiF 产品，以提高在客户端的渗透率和覆盖范围。推出了MMMB PA 模组产品，并正处于向客户提供样品并进行推广的阶段。

    　　投资建议 我们上调公司盈利预测， 预计公司2023-2025 年营收分别为44.45/56.32/63.23 亿元， 同比增速为20.87%/26.71%/12.27%， 归母净利润为12.86/17.71/21.95 亿元， 同比增长20.24%/37.77%/23.93% ， 对应PE 为45.68X/33.15X/26.75X，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示 下游需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新品放量不及预期的风险