事件：

    　　公司发布2023 年第三季度业绩报告。前三季度公司实现营业收入30.74 亿元，同比增长1.90%；归母净利润8.19 亿元，同比下滑16.85%；实现扣非净利润8.14 亿元，同比下滑17.37%；基本每股收益1.53 元/股。业绩超预期。

    　　Q3 营收单季新高，同比、环比均大幅改善

    　　单季度来看，公司第三季度实现营业收入14.09 亿元，同比+80.22%，环比+47.71%；归母净利润4.52 亿元，同比+94.29%，环比+80.92%；毛利率为46.57%，同比-7.49pct，环比-2.66pct；净利率为32.07%，同比+2.27pct，环比+5.84pct。毛利率下滑主要系市场竞争影响，净利率上升主要系公司成本管控得力、期间费用率下滑所致。

    　　景气度逐步回暖，新机集中发布

    　　智能手机出货量环比提升，行业景气度逐渐回暖。根据Canalys 数据，23Q3全球智能手机出货量达到2.934 亿部，同比-1%，环比+13.63%；中国智能手机出货量达到6670 万部，同比下滑5%，环比增长3.73%。此外，下半年各大手机厂商新机陆续发布，消费电子传统旺季到来有望加速射频行业景气复苏。目前华为、小米、荣耀、vivo 等手机厂商均发布了部分新机，后续手机销量提升有望带动射频器件的起量。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到行业景气度逐步复苏且公司产品竞争力继续提升，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为44.92/55.38/68.63 亿元（ 原值为40.33/48.27/60.09 亿元），同比增速分别为22.16%/23.27%/23.94%；归母净利润分别为13.07/16.94/21.59 亿元（原值为10.25/13.63/18.51 亿元），同比增速分别为22.26%/29.59%/27.47%，EPS 分别为2.45/3.17/4.04 元/股，3 年CAGR 为26.40%。鉴于公司是国内射频领先企业且盈利能力持续大幅领先同行，参照可比公司估值，我们给予公司2024 年50 倍PE，目标价158.66 元，维持为“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求恢复不及预期，新品研发不及预期，芯卓产业化项目不及预期。