21Q3 业绩预告持续高增长。公司发布2021Q3 业绩预告，21Q1-3 实现归母净利润14.7-15.4 亿元，同比增长105.0%～115.0%。其中，单21Q3 实现归母净利润4.85-5.21 亿元，同比增长33.0%-43.0%。公司业绩持续高增长，主要受益于5G 通信技术的发展和公司前瞻性产品布局，公司射频模组产品在终端客户持续渗透。

    　　智能手机出货量预期已下修，疫情好转后有望回升。由于新冠疫情影响到手机供应链和消费者需求两端，全球智能手机21Q2 和Q3 出货量短期承压。根据Counterpoint 数据，2021 年全球智能手机出货量预测增长从年初的9%已在10 月下修至6%。随着疫情逐渐好转，我们预计全球智能手机销量有望逐渐回升，5G 手机渗透率持续提升。

    　　新产品5G NR L-PAMiF 值得期待，定增滤波器布局长远。公司持续推进射频模组产品的市场化进程，接收端模组产品LFEM、LNA BANK、DiFEM，以及WiFi 连接模组产品WiFi FEM，已逐步被众多知名厂商采用进入量产。公司顺利推出应用于5GNR 频段的主集发射端模组产品L-PAMiF，并已开始送样推广。同时，公司自建滤波器产线，提升DiFEM 接收端模组产品竞争力，布局PAMiD 发射端模组等新产品，为公司长期增长提供新的动力。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司21-23 年归母净利润为21.12、28.91和37.42 亿元，同比增长96.9%、36.8%和29.4%，对应EPS 分别为6.33、8.67 和11.22 元/股。综合考虑公司行业地位、竞争优势、盈利能力、业绩成长性等因素，我们给予公司2022 年60 倍的PE 估值，对应合理价值520.00 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。下游手机行业去库存，接收模组业务放量不达预期，发射模组业务放量不达预期