事件:

    10 月27 日，公司发布2022 年三季报：2022 年前三季度，公司实现营业收入5.19 亿元，同比+72.80%；实现归母净利润3.20 亿元，同比+120.84%；加权平均净资产收益率为11.39%，同比减少0.28 个百分点。

    销售毛利率74.28%，同比减少4.42 个百分点；销售净利率61.69%，同比增加13.42 个百分点。

    其中，2022 年Q3 实现营收2.04 亿元，同比+105.55%，环比+43.66%；实现归母净利润1.36 亿元，同比+165.06%，环比+44.68%；加权平均净资产收益率为3.82%，同比减少0.31 个百分点。销售毛利率77.97%，同比减少0.32 个百分点，环比增加2.90 个百分点；销售净利率66.44%，同比增加14.94 个百分点，环比增加0.38 个百分点。

    投资要点:

    归母净利润同比高增，盈利能力显著提升

    21.69 亿元大订单稳步推进，助力业绩持续释放。根据公司公告，公司与客户A 签订的21.69 亿元大订单于今年7 月份已经开始执行。

    前三季度公司实现营业收入5.19 亿元，同比+72.80%，实现归属于上市公司股东净利润3.20 亿元，同比增长120.84%；其中，第三季度实现营业收入2.04 亿元，同比+105.55%，实现归属于上市公司股东净利润1.36 亿元，同比增长165.06%。大订单合同期到2023 年底，目前产能逐步爬坡且三期项目建设提速并有望提前投产部分产能，大合同预计将提前完成。

    规模效应叠加费用管控能力，盈利能力大幅提升。公司2022 年Q3销售毛利率77.97%，同比减少0.32 个百分点，销售净利率66.44%，同比增加14.94 个百分点。

    公司紧紧围绕生产保供和三期项目建设两大核心任务，积极推进生产经营及管理提升等各项工作。当下，公司面临保交任务和三期项目建设的双重压力，科研、生产、建设、发展齐头并进，任务叠加，土建工程施工已完成95%，设备订货合同签订率已超95%。公司经营平稳推进，保障公司发展行稳致远。

    在建项目推进步伐加快，高端产品保质、保量

    公司扩产项目稳步推进。根据公告，公司IPO 募投项目千吨线项目已于2021 年底投产，目前产能逐步释放。今年年底有望完成三期定增项目——高性能碳纤维及织物产品项目其中首条ZT7+ZT9 生产线的安装，明年初将完成调试以及第二条ZT7+ZT8 生产线的安装和调试，这两条线将极大保障现有市场的供货，明年年内将完成第三条高模碳纤维生产线的调试。

    公司立足高质量、大规模扩产的总纲领。预计中高端市场2023 年底前具备不低于1000 吨/年的供应能力，到2025 年预计不低于2500吨/年的供应能力，以高质、足量供应为抓手，一手是形成大规模生产，解决供需平衡，一手是新一代产品在新客户的规模应用与同时保持领先，在高端产品实现质、量的两个国内领先。

    股权激励调动员工积极性，彰显公司发展信心

    2022 年10 月13 日，公司发布2022 年限制性股票激励计划(草案)，拟向包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务骨干在内的13 名激励对象（不包括持股5%以上的股东或实际控制人）授予第二类限 制性股票数量109.18 万股，占公司总股本的0.25%，其中首次授予限制性股票87.34 万股，占公司总股本的0.20%，预留限制性股票21.84 万股，首次和预留限制性股票授予价格均为23.36 元/股。

    首次授予考核年度为2022 年至2025 年四个会计年度，每个会计年度考核一次，以2021 年收入、净利润为基数，2022/2023/2024/2025年公司收入增速目标值不低于70%/250%/300%/380%，净利润增速目标值不低于115%/250%/350%/470%。若各期恰好满足考核目标，则推算可得2022~2025 年收入同比增速为70%/106%/14%/20%，净利润同比增速为115%/63%/29%/27%。

    盈利预测和投资评级 预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.75、7.12、8.60 亿元，对应PE 分别50.40、33.65、27.86，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示 项目投产进度不及预期、原材料价格大幅波动、化工品行情大幅下跌、国内外疫情等不可抗力、国际局势动荡、行业政策大幅变动等。