投资要点

    　　公司发布 2022 年三季报：营收5.19 亿元，同比增长72.80%；归母净利润3.20亿元，同比增长120.84%；扣非后归母净利润2.96 亿元，同比增长118.47%；基本每股收益0.75 元/股，同比增长108.33%。

    　　分季度看，公司2022Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入1.73、1.42、2.04 亿元，分别同比变化+135.91%、+11.22%、+105.55%，Q3 营收环比增长43.56%；Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润0.91、0.94、1.36 亿元，分别同比增长+183.83%、+51.76%、+165.11%，Q3 归母净利润环比增长44.36%。

    　　2022 年前三季度，公司整体毛利率为74.27%，同比减少4.43pct，其中Q3 毛利率77.97%，同比减少0.31pct，环比增加2.90pct；净利率为61.69%，同比增加13.42pct，其中Q3 净利率66.44%，同比增加14.94pct，环比增加0.38pct。

    　　2022 年前三季度，公司期间费用合计0.40 亿元，同比减少51.86%，占公司营收的7.61%，营收占比同比减少19.72pct。

    　　截至2022 年三季度末，公司应收账款6.48 亿元，较年初增长183.68%，应收账款周转率1.19 次，同比减少0.01 次；公司存货0.34 亿元，较年初增长22.99%，存货周转率4.39 次，同比增加2.13 次。

    　　公司紧紧围绕生产保供和三期项目建设两大核心任务。三期项目土建工程施工已完成 95%，设备订货合同签订率已超 95%。2022 年前三季度营业收入和净利润分别达到激励计划公司层面考核目标值的74.17%和74.01%。2022年以来，公司在手订单充裕，一直处于“快产满销”的状态，故2022 年公司各季度的经营业绩主要取决于公司单季度内的生产交付能力。2022 年第四季度，因千吨线优化调试需要，公司仍面临较大的交付压力。

    　　我们维持盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.50/7.19/9.09亿元，EPS 分别为1.02/1.64/2.07 元/股，对应10 月28 日收盘价PE 为53.3/33.3/26.4 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：产品交付进度不及预期，新产品研发不及预期，行业竞争加剧。