事件：2021 上半年，公司实现收 2.01 亿元，同比+19.36%；实现归母净利润 0.94亿元，同比+0.43%。单二季度，公司实现收 1.28 亿元，同比+3.22%，环比+74.62%；实现归母净利润 0.62 亿元，同比-6.20%，环比+93.85%。
上半年毛利率同比有所降低，看好未来规模效应带来成本优化。
随着四代机及航天装备的放量，碳纤维产品需求强劲，公司积极组织碳纤维及织物的生产及交付，收入持续增长，今年上半年同比+19.36%。业绩增速低于收入增速主要受到项目转固折旧增加、职工薪酬提高、研发投入增加、军品退税较去年同期减少等因素的影响，导致利润率水平有所降低，公司上半年毛利率 78.91%（-4.92pct），净利率 46.67%（-8.79 pct）。据公告，IPO 项目千吨线已进入验证阶段，我们认为，随着新线产能负荷的提升，成本有望降低，毛利率水平将有所回升。
IPO 项目投产，助力公司突破产能瓶颈。
据公告，公司 2020 年碳纤维产量 114.08 吨，百吨线处于超负荷运行状态，在高性能碳纤维需求日益增长的情况下，公司产品供不应求问题凸显。公司 IPO 项目 1000吨/年（12K）国产 T700 级碳纤维扩产项目产线采用柔性化设计，可根据不同客户需求生产不同规格和级别的碳纤维，其具备高强型 ZT7 系列（高于 T700 级）、ZT8系列（T800 级）、ZT9 系列（T1000/T1100 级）碳纤维千吨级（12K）的稳定化生产能力。新产能的投放将助力公司解决产能瓶颈问题、降低产品生产成本，并可实现更高端型号的生产，提高公司竞争力。
扩大产能规模，打开公司发展空间。
据公告，公司拟定增发行不超过 1 亿股募集 20 亿元用于建设年产 1,500 吨（12K）高性能碳纤维及织物产品项目并补充流动资金。 事件：2021 上半年，公司实现收 2.01 亿元，同比+19.36%；实现归母净利润 0.94亿元，同比+0.43%。单二季度，公司实现收 1.28 亿元，同比+3.22%，环比+74.62%；实现归母净利润 0.62 亿元，同比-6.20%，环比+93.85%。
上半年毛利率同比有所降低，看好未来规模效应带来成本优化。
随着四代机及航天装备的放量，碳纤维产品需求强劲，公司积极组织碳纤维及织物的生产及交付，收入持续增长，今年上半年同比+19.36%。业绩增速低于收入增速主要受到项目转固折旧增加、职工薪酬提高、研发投入增加、军品退税较去年同期减少等因素的影响，导致利润率水平有所降低，公司上半年毛利率 78.91%（-4.92pct），净利率 46.67%（-8.79 pct）。据公告，IPO 项目千吨线已进入验证阶段，我们认为，随着新线产能负荷的提升，成本有望降低，毛利率水平将有所回升。
IPO 项目投产，助力公司突破产能瓶颈。
据公告，公司 2020 年碳纤维产量 114.08 吨，百吨线处于超负荷运行状态，在高性能碳纤维需求日益增长的情况下，公司产品供不应求问题凸显。公司 IPO 项目 1000吨/年（12K）国产 T700 级碳纤维扩产项目产线采用柔性化设计，可根据不同客户需求生产不同规格和级别的碳纤维，其具备高强型 ZT7 系列（高于 T700 级）、ZT8系列（T800 级）、ZT9 系列（T1000/T1100 级）碳纤维千吨级（12K）的稳定化生产能力。新产能的投放将助力公司解决产能瓶颈问题、降低产品生产成本，并可实现更高端型号的生产，提高公司竞争力。
扩大产能规模，打开公司发展空间。
据公告，公司拟定增发行不超过 1 亿股募集 20 亿元用于建设年产 1,500 吨（12K）高性能碳纤维及织物产品项目并补充流动资金。2020 年我国航空航天碳纤维需求仅1,700 吨，占全国碳纤维需求比例约 3.5%，远低于全球水平（37.7%），未来发展潜力巨大。而碳纤维项目从立项到正式投产需要耗费数年时间，为紧抓行业快速发展机遇，公司提前进行产能布局。该定增项目建成后，公司将具备更高性能碳纤维和石墨纤维的生产能力，有利于满足国内高端市场需求，进一步提高公司的核心竞争力，巩固公司在国内航空航天等中高端市场的地位。
投资建议：买入-A 投资评级，我们预计公司2021 年-2023年的净利润分别为3.20、4.76、6.32 亿元。
风险提示：下游认证及开发不及预期；产品价格大幅下滑。
2020 年我国航空航天碳纤维需求仅1,700 吨，占全国碳纤维需求比例约 3.5%，远低于全球水平（37.7%），未来发展潜力巨大。而碳纤维项目从立项到正式投产需要耗费数年时间，为紧抓行业快速发展机遇，公司提前进行产能布局。该定增项目建成后，公司将具备更高性能碳纤维和石墨纤维的生产能力，有利于满足国内高端市场需求，进一步提高公司的核心竞争力，巩固公司在国内航空航天等中高端市场的地位。
投资建议：买入-A 投资评级，我们预计公司2021 年-2023年的净利润分别为3.20、4.76、6.32 亿元。
风险提示：下游认证及开发不及预期；产品价格大幅下滑。