事件：

    　　3 月30 日，中简科技发布2020 年年报：公司全年实现营业收入3.90 亿元，同比+66.14%，实现归母净利润2.32 亿元，同比+70.09%；其中4季度实现营收1.29 亿元，同比+71.93%，归母净利润1.01 亿元，同比+61.95%，业绩符合预期。

    　　投资要点：

    　　订单执行率超100%，新产线解决产能瓶颈。2020 年公司实现营收3.9 亿元，总订单3.85 亿元（2019 年未执行1.2 亿元+2020 年新签2.65 亿元订单）超100%执行。2021 年新产线投产后，碳纤维（3k）产能增加300 吨以上。

    　　产能转固增加管理费率，研发投入大幅度增长。管理费率21.54%，同比增加3.96 个pct，主要是新产线投产产生折旧4000 多万元。研发费用3068.6 万元，同比增长184%，研发人员从2019 年的28 年增加到40 名。

    　　签订投资协议，新增项目有望打开成长空间。公司近期与常州高新技术区签订投资协议，拟投资新项目，包括：高性能碳纤维及原丝生产线、高模量石墨纤维生产线等，新增项目有望扩大公司的产品品类和市场空间。

    　　盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。下游军用市场需求旺盛，新产能投放后有望迎来业绩的快速增长。基于行业高景气度，我们上调公司业绩预期，2021-2023 年EPS 分别为1.01、1.41 和1.70 元/股，对应PE 分别为42.51、30.39 为和25.26 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游订单需求不及预期，产能投放及订单执行不及预期，产品降价风险。