事件:公司发布2020年业绩预告,公司预计归母净利润为2.12-2.39亿元,同比增长55-75%;预计扣非净利润1.96-2.24亿元,同比增长57%-79%;对应EPS 0.53-0.60元。

    发布业绩预告,业绩增长迅速。公司发布2020年业绩预告,公司预计归母净利润为2.12-2.39亿元,同比增长55-75%;预计扣非净利润1.96-2.24亿元,同比增长57%-79%;对应EPS 0.53-0.60元。其中公司销售增长较同期上升约66%,主要系碳纤维(含织物)产品积极供货以满足客户需求所致,公司各项业务发展稳定。

    增值税免税额大幅增长,凸显高端产品下游需求旺盛。增值税免税额约为3,912万元,较上年同期增长约为1,672万元,增幅约74.64%,与销售收入、利润预增区间基本保持一致。考虑到我国军品免税政策,增值税免税额大幅增长凸显高端产品下游需求旺盛;同时,考虑到我国新型装备增长存在放量周期,公司新增产能也于2020年转固,公司后续增长有望持续。

    科技强军坚实后盾,核心受益于我国装备现代化趋势。根据美军舰载机发展趋势来看,美军F-16复材占比约为3%,此后F/A-18及其该型为9.5%-19%区间,F/22约为25%,F-35为31%,复合材料往往伴随着国防现代化的趋势出现同步上升。公司作为我国国产化领先者,产品及生产设备国产化率高,技术水平处于国内第一梯队,是我国科技强军的坚实后盾,未来预计将核心受益于我国装备现代化趋势。

    盈利预测:预计公司2020/2021/2022年净利润为2.21/3.25/5.46亿元,对应估值93.5/63.4/37.8倍,考虑到公司是我国高端纤维材料自主化的领军者之一,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:产品订单低于预期,产能扩张不及预期,估值大幅波动。