公司发布年度业绩预告，预计2020年实现归母净利润为2.12亿元-2.39亿元，同比增长55%-75%；扣非后归母净利润为1.96 亿元-2.24 亿元，同比增长57%-79%。基本每股收益0.53 元/股—0.6 元/股，同比增长47.22%—66.67%。

    　　按预告中值计算，公司2020Q4 实现归母净利润0.94 亿元，同比增长50.96%，环比增长147.1%。

    　　2020 年年度预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期实现较大增速，主要是因为：1、报告期内，公司销售收入较去年同期增长约66%，主要系碳纤维（含织物）产品积极供货以满足客户需求所致，公司各项业务发展稳定；2、报告期内，增值税免税额约为3912 万元，较上年同期增长约为1672 万元；3、预计本报告期公司非经常性损益金额约为 1547万元，去年同期为1164 万元。

    　　公司主要生产ZT7 及以上级高性能碳纤维系列产品，在航空航天高端碳纤维应用具有高技术壁垒和高起点竞争的优势。航空碳纤维复合材料是未来5-10年板块增长最快的细分领域之一。我国先进军机列装需求旺盛，碳纤维复合材料新型军机渗透率显著提升。我们判断当前我国军机碳纤维复合材料仍处于高速成长的初期，市场需求及规模效应带来的盈利能力提升均有较大提升空间。

    　　我们根据最新公告调整盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.25/3.74/6.17 亿元，EPS 分别为0.56/0.94/1.54 元/股，对应2021 年1 月28 日PE 分别为92/55/33 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：下游需求低于预期；产品交付与收入进度确认滞后。