事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年实现营业收入16.09 亿元，同比增长21.49%，实现归母净利润4.61 亿元，同比增长12.16%，拟每10股派发现金红利3.5 元（含税）；2024Q1 公司实现营业收入4.5 亿元，同比增长29.60%，实现归母净利润1.35 亿元，同比增长44.48%。

    　　光伏设备出货量同比高增，在手订单充裕。

    　　（1）2023 年公司光伏设备销售量同比小幅减少4.30%至645 台，产品综合单位价值量有所提升，带动公司激光加工设备营业收入同比增长17.03%至13.67亿元，毛利率同比增加1.43 个pct 至45.74%。2023 年公司光伏设备出货量同比高增133.20%至1763 台，这也为公司2024 年收入的高增长奠定了坚实基础。

    　　（2）2023 年公司消费电子类激光加工设备再次实现交付，板块实现营业收入776.99 万元，毛利率为56.48%。

    　　2024Q1 随着交付设备的收入逐步确认，公司收入和利润规模均实现快速增长，毛利率同比增加1.60 个pct 至48.65%。截止2024Q1 末，公司合同负债同比增长120.47%至19.71 亿元，存货同比增长86.31%至20.14 亿元，2023 年的出货量和在手订单的充裕可以保障公司2024 年的业绩高增。

    　　持续加大研发投入，多项激光新技术实现突破。

    　　公司持续加大研发创新投入，2023 年研发费用同比增长91.65%至2.51 亿元，占营业收入的比重同比增加5.70 个pct 至15.58%。2023 年公司多项新技术实现突破，TOPCon 方面，公司的激光掺杂（TCSE）及激光诱导烧结（LIF）设备实现量产订单；BC 方面，公司的激光微刻蚀设备技术领先，并持续取得头部公司量产订单；HJT 方面，公司的LIA 激光修复技术获得欧洲客户订单；组件方面，公司正在研发的全新激光焊接工艺已交付量产样机，目前正在验证中；非光伏产业，公司正积极研发高端消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光加工设备。

    　　维持“买入”评级：受行业竞争加剧影响设备售价有所下降，我们下调盈利预测，预计公司2024-26 年净利润为6.73/8.37/10.10 亿元（下调6%/下调10%/新增），当前股价对应2024 年PE 为18 倍。公司在手订单充足，面向TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿、金属化均有技术储备，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。