核心观点：

    业绩整体略超预期。公司于4 月25 日发布23 年年报与34 年一季报，23 年公司实现营收16.09 亿元，同比+21.49%，归母净利润4.61 亿元，同比+12.16%，扣非归母净利润4.31 亿元，同比+10.25%；单看23Q4，公司实现营收4.57 亿元，同比+68.36%，归母净利润1.22 亿元，同比+62.66%，扣非归母净利润1.03 亿元，同比+46.19%；24Q1，公司实现营收4.50 亿元，同比+29.60%，归母净利润1.35 亿元，同比+44.48%，扣非归母净利润1.27 亿元，同比+40.86%。

    光伏多领域布局。根据公司年报，公司在 TOPCon、IBC、HJT、钙钛矿等均有全新激光技术覆盖及订单实现，TOPCon 方面，激光掺杂(TCSE）及激光诱导烧结（LIF）设备实现量产订单；BC 方面，激光微蚀刻设备公司技术领先，并持续取得头部公司量产订单；HJT 方面，LIA 激光修复技术获得欧洲客户订单；组件方面，公司正在研发的全新激光焊接工艺，可以简化生产工艺，减少电池片的损伤，提高焊接质量，公司现已交付量产样机，目前在验证中。

    其他领域亦积极布局。根据公司4 月26 日发布的投资者关系记录表，公司的TGV 激光微孔设备，应用于玻璃基板芯片的封装，目前公司已经实现小批量订单；显示半导体领域，24 年公司计划会有巨量转移，激光修复、激光退火，晶圆切割等样机交付给客户端测试。

    盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为6.77/8.10/9.72 亿元，对应PE 分别为18x/15x/13x。公司的激光核心产品在新工艺中价值量变化和订单弹性较高，我们给予公司24 年的PE 估值为25X，对应的合理价值为61.93 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。下游扩产不及预期；原材料价格波动；新产品技术开拓及进展不及预期；竞争加剧的风险。