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    　　近期公司发布20 23年三季报，2023年1-9 月公司实现营业收入11.52亿元，同比+9.40%；实现归母净利润3.39 亿元，同比+0.93%；单2023Q3公司实现营业收入4.78 亿元，同比约+23.25%；归母净利润1.65 亿元，同比+37.23%。

    　　毛利率提升，期间费用率增加。2023 前三季度公司毛利率约48.78%，同比约+1.86pct；净利率约为29.48%，同比-2.48pct，随着未来TOPCon 设备和BC 设备放量，盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为19.58%，同比+6.97pct，其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为3.39%/4.34%/14.02%/-2.17%，主要系管理和研发费用率同比+1.19pct 和+5.20pct，整体费用管控良好。2023 前三季度公司实现经营性净现金流5.38 亿元，其中单Q3 实现经营性净现金流0.53 亿元。

    　　设备龙头强者恒强，TOPCon 在手订单饱满。公司作为光伏激光设备头部企业，市占率处于市场领先地位。随着N 型时代的到来，公司进一步完善设备产品线，在TOPon 以及BC 领域推出激光硼掺杂设备、激光微蚀刻设备、激光诱导退火（LIA）设备以及激光高精超细图形化设备等等。

    　　预计今明两年为TOPCon 技术路线的扩产高峰，截止公司中报披露日，TOPCon 激光掺杂设备今年累积合同已经超过450+GW。根据公司官方微信公众号介绍，目前公司推出的TOPCon+新技术-LIF 设备订单产能突破100GW，历经多家头部客户密集测试与验证，或将加速导入量产，有望带来0.2%以上的光电转换效率的增益。

    　　BC 布局加速，激光转印值得期待。目前多家光伏企业加速布局BC 技术路线，例如隆基认为BC 电池在未来5-6 年将逐渐成为晶硅电池的绝对主流。BC 工艺结构复杂，对激光的精度要求更高，因此P 型/N 型BC 的激光设备价值量均有望进一步提升。除此之外，公司还全球首创的激光转印技术可适配PERC、TOPCon、HJT、IBC 等多种技术路线，未来发展值得期待。

    　　投资评级：预计公司2023-2025 年净利润分别为4.95 亿，7.87 亿和9.93 亿，对应PE 分别为37x、23x、19x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：订单交付不及预期，盈利预测与估值模型失效的风险