事件

    　　公司2022 年上半年实现营业收入6.65 亿元，同比增长10.75%；归母净利润2.16 亿元，同比增长21.43%。其中第二季度实现收入3.54 亿元，同比增长8.65%；归母净利润1.23 亿元，同比增长17.95%。

    　　简评

    　　高盈利能力彰显技术实力，多技术路线订单落地期待新产品放量①营收持续增长，光伏激光设备保持龙头地位。受益于光伏行业的快速发展和技术革新，公司业绩保持稳定增长。作为光伏激光设备龙头企业，2022 年上半年公司在PERC 电池领域的市占率进一步提升，PERC 激光消融、SE 激光掺杂等技术全球范围内市占率遥遥领先。2022H1 公司实现营业收入6.65 亿元，同比增长10.75%。其中太阳能电池激光加工设备实现营收6.27 亿元，同比增长12.95%，配件、维修及技术服务费实现营收0.38 亿元，同比减少16.36%。

    　　②技术实力构建公司高盈利护城河。2022H1 公司毛利率为46.75%，同比提升4.00pct；单季度Q2 毛利率为47.10%，同、环比分别提升2.39、0.74pct，毛利率稳中有升，较高的毛利率水平也充分体现了公司的技术、工艺壁垒。期间费用整体保持平稳，2022H1 期间费用率合计12.59%，同比上升1.69pct；其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.83%、3.07%、8.79%、-2.10%，同比分别-0.06、+0.31、+0.90、+0.55pct。公司持续加大研发力度，上半年研发投入0.58 亿元，同比增长23.37%，重视新产品、新工艺的研发将进一步提升公司技术实力，有助于公司的长远发展。归结到利润端，上半年公司实现归母净利润2.16 亿元，同比增长21.43%，销售净利率32.47%，同比增长2.85pct。

    　　③已获得多技术路线订单，未来新产品有望放量。2022H1 新订单主要为约40GW 的新技术xBC 电池激光开膜工艺设备订单以及约40GW 的PERC 电池订单。2022H1 末公司合同负债5.04 亿元，较年初增长12.50%。合同负债增长较慢的原因，一方面是由于新技术路线订单客户预付款比例降低；另一方面，PERC 订单未在2 季度末获得预付，在今年7 月实现收款。展望下半年，各类高效电池持续扩产招标，公司新产品订单有望进一步放量。

    　　新产品、新工艺不断突破，下半年有望迎来订单收获期①PERC 电池：公司市占率进一步提升，激光消融、SE 激光掺杂等技术全球范围内市占率遥遥领先，下半年预计有60GW 新增需求；

    　　②TOPCon 电池：已向客户交付新的激光硼掺杂试验设备，实现0.2%效率的稳定提升，下半年预计有订单实现；③HJT 电池：公司的LIA 激光修复技术已取得客户量产订单，原欧洲客户今年下半年有新增产能需求；④IBC 电池：公司的激光开槽技术已经取得量产订单；⑤激光转印设备：该技术在PERC、TOPCon、HJT、IBC 等电池工艺上都可以应用，上半年公司的激光转印设备已经在3 家公司交付单线或整线量产设备，目前正在验证中；预计在HJT 路线上率先取得订单突破，实现30%以上银浆耗量降低，未来在BC、TOPCon 等路线上有望持续推进；⑥电镀铜激光设备：公司主要布局前端的图形化工艺，即电镀化学工艺前的激光开槽，提升后面铜离子或镍离子的吸附，形成较好电极。目前，公司已有电镀铜激光设备的量产订单，激光设备的单GW 价值量较高。

    　　⑦钙钛矿电池：已完成量产订单的交付。

    　　投资建议： 预计2022-2024 年，公司实现营业收入分别为16.14、22.94、30.58 亿元，同比分别增长28.4%、42.2%、33.3%；归母净利润分别为4.97、7.05、9.41 亿元，同比分别增长30.4%、41.8%、33.5%，对应PE 分别为65.6x、46.3x、34.6x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏行业景气度下降，新技术研发失败或难以实现产业化。