投资要点：

    　　公司是光伏激光加工设备龙头，在光伏行业拥有高市占率。公司是全球领先的光伏专用设备解决方案供应商，在光伏激光应用领域具有较强的技术积累。公司目前的主要产品激光消融设备、SE 激光掺杂设备市场占有率稳定在80%左右，下游客户包括隆基、阿特斯、晶澳太阳能等全球光伏组件龙头企业。公司盈利水平、人均创收/创利等指标均显著高于光伏设备厂商平均水平，经营效益凸显。

    　　光伏行业景气发展拉动光伏激光设备需求，P 型电池向N 型电池发展带来激光设备需求再次提升。1）受益于光伏发电成本下降，我国光伏发电量增长迅速，“碳中和”目标也将加速光伏产业快速发展，我国光伏装机量需求提升；2）N 型电池转换效率更高，顺应光伏行业降本增效大背景，高效电池将成为市场主流电池技术工艺；3）激光转印设备拥有提升电池转化效率、降低银浆耗量等优势，此外激光设备还适用于TOPCon、HJT、BC 等多种先进工艺路线，在光伏行业景气度旺盛的带动下，设备需求将快速提升。

    　　公司全面布局电池工艺路线，充分受益于下游扩产及技术变化带来的设备需求红利。无论何种太阳能电池技术路线成为主流，公司的光伏激光设备均能实现相关应用：1）公司基于原有的SE 激光掺杂设备、激光消融设备，推出激光转印解决方案；2）公司针对TOPCon研制了激光硼掺杂技术，针对HJT 进行了激光修复和激光无损切割等产品储备。同时公司针对BC 技术储备了大尺寸无损消融技术以及激光开槽设备等。目前光伏行业下游扩产确定性高，公司近期已取得先机工艺的量产订单，未来有望带来业绩提升。

    　　公司激光转印技术推出，较传统丝网印刷降本提效效果显著。1）降本效果好：激光转印技术能够突破传统丝网印刷的线宽极限，实现18μm以下的线宽以及更优的高宽比，可节约浆料使用量30%以上； 2）良率高：由于丝网印刷采用挤压式，会存在隐裂、破片、污染、划伤等问题，而激光转印是新型的非接触式的印刷技术，顺应硅片薄片化趋势，能够减少电池破损率、提升生产良率；3）应用面广：激光转印技术能应用于多种技术路线，具备全面覆盖的优势。目前公司激光转印工艺样机已交付客户，未来量产在即。

    　　首次覆盖给予“买入”评级。预计公司21-23 年归母净利润分别4.02、5.19、6.75 亿元，公司目前股价（2022/4/1）对应21-23 年PE 分别为60、47、36X。21-23 年可比公司PE 均值为79、56、37X，公司21-23 年估值水平低于行业均值，并且考虑到公司在PERC、TOPCon、HJT、IBC 等多种技术路线均有布局，且公司自主研发的激光转印技术将依托降本增效的优势得到广泛推广和应用，同时公司在显示面板、半导体、消费电子等新领域已有技术储备，未来将贡献新成长。因此，首次覆盖，给予买入评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；降价压力与技术迭代；行业波动的风险等。