2021Q2 归母净利润快速增长，销售毛利率环比提升。公司公告2021 半年报，2021H1 公司实现营业收入6.00 亿元，同比+34.46%，实现归母净利润1.78亿元，同比+10.01%；2021Q2 实现营业收入3.26 亿元，同比+32.97%，实现归母净利润1.04 亿元，同比+15.85%。2021H1 销售毛利率/销售净利率分别为42.75%/29.62%，同比分别-6.30/-6.58pct；2021Q2 销售毛利率/销售净利率分别为44.71%/31.96% ， 同比分别-3.91/-4.73pct ， 环比分别+4.29/+5.13pct。

    光伏、面板全布局、产品品类不断拓展，新产品进展顺利。根据公司2021半年报，在光伏领域，公司对激光印刷相关技术进行了多年的研究与开发，目前已完成PERC 工艺样机的交付，该技术在TOPCon、HJT、IBC 等电池工艺上都可以应用，目前已完成实验室论证和量产化技术储备。在PERC+电池工艺上，除PERC 激光消融、SE 激光掺杂、MWT 打孔技术外，公司正在研发PERL 激光硼掺杂技术；在TOPCon 电池工艺上，公司拥有激光硼掺杂、特殊浆料开槽等相关技术储备；在HJT 电池工艺上，公司的LIA 激光修复技术已取得客户量产订单；在IBC 电池工艺上，公司的激光开槽技术已取得量产订单并确认收入；同时，公司也在开展钙钛矿电池的相关研发。组件方面，公司在薄膜打孔、切割、激光无损划片拥有相关技术储备，其中激光无损划片已有量产设备交付。除光伏领域之外，在显示面板行业，公司针对LCD/OLED、 Mini LED 的激光修复工艺，均开展了研发和样机试制，在半导体封装、应用电子领域的激光微孔工艺，公司已开展研发工作，并取得相关技术储备。

    盈利预测。预计公司2021/2022/2023 年实现归母净利润分别为4.12/5.32/8.42 亿元，EPS 分别为3.89/5.03/7.96 元/股，可比公司2021 年PE 为113 倍。我们认为，公司作为光伏激光设备龙头、竞争力强，未来有望持续直接受益PERC 扩产和新技术的设备投资需求，业绩有望快速增长，因此给予公司2021 年45-50 倍PE，合理价值区间为175.05-194.50 元/股，给予“优于大市”评级。

    风险提示。光伏装机不及预期，下游产品价格上涨，电池扩产不及预期，公司新产品拓展不及预期。