光伏激光设备龙头，历史业绩高速增长。1）基本情况：光伏激光设备龙头，6 年时间从研发型消融设备到PERC+SE 设备市占率超过70%，董事长李志刚先生为大股东和实际控制人，部分核心高管持股。2）财务数据：2016-2020年公司归母净利润CAGR 达到87.78%，ROE 维持在20%以上，经营活动现金流净流量始终为正。

    　　碳中和叠加技术迭代，光伏行业景气度有望持续上行。1）行业情况：光伏行业经历波折、政策影响逐渐减弱，光伏已经成为过去10 年LCOE 下降最快的可再生能源，平价上网有望逐步实现。碳达峰、碳中和大背景下，“十四五”国内光伏装机有望达到70-90GW。2）新技术：TOPCon 具备兼容性等优势，有望成为未来两年扩产主力，是主流光伏企业的优先选择；HJT 在效率潜力等方面优势显著，通威、华晟等厂商HJT 中试线数据不断提高，HJT有望成为长期技术趋势。3）激光技术：现有的各类激光工艺都能有效提升电池转换效率，激光是光伏行业中重要的辅助技术，在PERC 电池中已经广泛应用。

    　　深耕光伏激光领域的研发型公司，向激光平台型公司突破。董事长李志刚先生领衔，核心技术人员为电子、光伏、激光背景。储备PERC 消融（刻蚀）工艺、SE 掺杂工艺、MWT 激光打孔技术、LID/R 激光再生修复技术、激光无损划片技术、PTP 激光印刷技术、显示面板激光修复技术7 大核心技术，不断拓展产品线，公司核心技术全部为自主创新，已经为业绩做出重要贡献。

    　　光伏通用设备中，激光转印设备进展顺利，无损划片设备小批量销售；TOPCon 中，硼掺杂设备、激光开模设备完成工艺论证；HJT 中，LIA 设备销往欧洲客户；IBC 中，无损消融技术可以应用于IBC 电池；其他行业中，OLED 显示面板、电子行业玻璃微孔等领域研发新设备。激光转印优势明显，2021/2022/2023 年不考虑PERC 改造及存量更新需求的激光转印市场空间有望达到1.6/13.5/27.6 亿元。

    　　盈利预测。预计公司2021/2022/2023 年实现归母净利润分别为4.12/5.32/8.42 亿元，EPS 分别为3.89/5.03/7.96 元/股，可比公司 2021 年PE 为86 倍。我们认为，公司作为光伏激光设备龙头、竞争力强，未来有望持续直接受益PERC 扩产和新技术的设备投资需求，业绩有望快速增长，因此给予公司 2021 年45-50 倍 PE，合理价值区间为175.05-194.50 元/股，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。光伏装机不及预期，下游产品价格上涨，电池扩产不及预期，公司新产品拓展不及预期。