核心观点：

    　　事件：公司公布2022 年年报与2023 年一季报。2022 年合并口径实现营业收入18.76 亿元，同比增长60.06%；实现归母净利润6.25 亿元，同比增长51.51%。公司公布2023 年一季报，实现营业收入6.58亿元，同比增长53.94%；实现归母净利润2.18 亿元，同比增长54.21%。

    　　点评：航空高端装备景气度高，加快产业布局延伸锻造产业链。受益下游航空装备现代化建设高景气度，以及公司在巩固已有市场份额的同时，继续挖掘市场潜力，以稳定可靠的产品质量巩固老型号订单，以新品研发带动销售额的提升，2022 年公司营收同比增长60.06%，2023Q1 收入同比53.94%、环比22Q4 增长59.16%。分业务看，2022年公司模锻件产品、自由锻件产品、其他主营业务分别实现营收16.94、1.07、0.76 亿元，分别同比增长51.98%、219.52%、209.71%。盈利能力较为稳定，2022 年模锻件产品毛利率较上年同期提高0.44pct，全年整体毛利率为46.20%、净利率为33.29%，分别较上年同期降低0.46、1.88pct。其中，总体费用率为5.28%，较上年同期降低1.08pct。

    　　积极加快产业布局、延伸锻造产业链。报告期内，为完善公司业务布局与产品结构，扩大自身竞争力，公司完成定增，定增项目将建设航空精密零件数字化智能制造生产线和飞机蒙皮镜像铣智能制造生产线，上述项目建成投产后，公司业务产业链将得以进一步完善，产品结构将进一步丰富，形成全品类生产能力，提升公司的整体持续盈利能力。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司23-25 年EPS 分别为1.54/1.94/2.42元/股。考虑公司定增发行后股本变化，结合公司当前业务景气度，以及正进行的产业链纵深与品类拓展，我们认为适合给予公司23 年30倍PE 估值水平，对应合理价值46.05 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料及产品价格波动；竞争加剧；新产品拓展低预期等。