公司发布2020 年半年度报：营收3.21 亿元，同比增长0.87%；归母净利润1.01 亿元，同比增长7.62%；扣非后归母净利润8365.67 万元，同比降低2.59%。

    　　分季度看，2020Q1 营收1.43 亿元，同比下降12.89%；2020Q2 营收1.78 亿元，同比增长15.6%；2020Q1 归母净利润3741.85 万元，同比减少31.7%；2020Q2 归母净利润6323.48 万元，同比增长63.21%。2020Q2 公司业绩扭转Q1 下降颓势，营收净利重回增长。

    　　分产品看，2020H1 公司模锻件产品实现营业收入2.58 亿元，同比增长1.51%，毛利率46.46%（+0.58pct）；自由锻件产品实现营业收入5055.7 万元，同比增长34.87%，毛利率27.73%（+3.7pct）；其他产品实现营业收入1227.55 万元，同比减少53.53%，毛利率37.62%（-27.9pct）。

    　　受其他业务毛利率下降影响，2020H1，公司整体毛利率为43.18%，同比减少1.76pct；2020Q2 毛利率为45.51%，同比增加0.01pct。2020H1 公司期间费用2364.15 万元，同比减少7.73%，期间费用占营收比重7.36%，同比减少0.69pct；其中，销售费用149.88 万元，同比减少27.58%；管理费用1090.98 万元，同比减少19.17%；财务费用-46.05 万元，2

    　　019H1 为-40.33 万元；研发费用1169.33

    　　万元，同比增长11.82%。期间费用控制得到使得2020H1 净利率同比增加1.97pct 至31.33%，；其中2020Q2 净利率为35.56%，同比增加10.37pct。

    　　我们维持盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润2.33/2.82/3.48 亿元，对应8 月4 日收盘价PE 为71/59/48 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：军品采购不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑；募投项目建设不及预期。