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拉卡拉(300773)机构评级研报股票分析报告

 
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拉卡拉(300773):提费增厚毛利 延续高位派息

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2024-08-11  查股网机构评级研报

  核心观点:

      公司发布2024 年半年报。24 年半年度公司实现营收29.8 亿元,yoy+0.45%,归母净利4.2 亿元,yoy-18.0%,主要受去年同期投资收益较高的因素影响。扣非的归母净利润4.1 亿元,yoy+45.9%。扣非净利润维持增长主要受益于(1)支付交易量保持在较高水平,形成规模效应,上半年公司支付交易金额达2.15 万亿元,较高的交易规模使得公司在收入和经营成本上更具优势,为实现较好的效益奠定坚实基础。

      (2)扫码支付增长较快,扫码交易金额占比提高。上半年公司实现扫码交易金额 6,738 亿元,同比增长28%,扫码金额占整体比重自去年同期23%提升至31%。(3)毛利率和净费率水平有所提升。上半年,公司支付整体净费率水平同比提高了1 个基点,数字支付业务毛利率30.20%同比提升2.7 个百分点。

      支付业务整体较为稳健。24H1 公司银行卡交易金额为1.48 万亿元,受行业整体下行影响,同比减少15%,但降幅低于行业水平,公司市场份额进一步提升。整体来看,2024H1 费率的提升弱化流水下滑带来的影响,随着消费复苏,流水增长,有望促成“量价齐升”格局。

      毛利优化,稳定派息。公司成本主要为服务分润。2024H1 毛利增加一则可能因交易流水下降带来的分润开支缩减,二则因为提费直接增厚毛利。公司公告中报分红方案,派息率近80%。

      投资收益:公司2023H1、2024H1 投资净收益分别为2.7、0.2 亿元。

      本期投资收益下滑明显,拖累业绩。但有望随着资本市场改善回暖。

      盈利预测与投资建议。行业量价齐升和出清趋势有望支撑估值,预计24 年实现归母净利润6.7 亿元,EPS 0.8 元/股。考虑费率调增,扫码交易快速增长,给予公司24 年合理估值PE 为19 倍,对应合理价值15.8 元/股,给予 “增持”评级。

      风险提示。商户拓展及管理风险、信息安全、市场竞争及政策风险等

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