本报告导读：

    　　公司第三季度扣非净利润同比大幅增加，主因扫码业务增长促进营收和毛利率提升，消费恢复叠加增值服务发力驱动公司未来业绩增长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价28.70 元，对应2023年28xP/E。公司2023Q3 营收/归母净利润/扣非净利润分别为44.24/6.22/4.81 亿元，同比1.59%/50.05%/55.19%，符合预期。考虑投资收益出现亏损，我们调整2023-2025 年EPS 为1.01/1.39/1.60 元（调前1.22/1.43/1.63元）。我们维持“增持”评级，维持目标价28.70 元，对应23 年28xP/E。

    　　公司单三季度扣非净利润大幅增长，主因公司扫码业务快速增长带来营收和毛利率提升。公司单三季度扣非净利润同比273%至1.99 亿元，环比107%。第三季度公司扫码交易规模3237 亿元，同比29%，占三季度支付交易规模的28%，比重较上半年进一步上升，扫码业务较刷卡业务收单净费率更高，成本更低，其份额上升推动公司营收增长，毛利率上升（单三季度营收同比+8%，毛利率同比增加5.06pct）。

    　　公司归母净利润同比增速略低，主因公司投资收益-0.97 亿元拖累。

    　　支付需求回暖，增值服务逐步发力，看好未来业绩增长。随着线下消费持续恢复，收单需求将得到修复，公司支付交易量尤其扫码支付量有望稳健增长带动公司营收增加。公司持续加码科技业务，通过AI和大数据产品为客户提供多样化的服务；通过数字化展业平台拓客SaaS 和数字化产品加速推进“支付+”行业解决方案，提高客户粘性，创新收入增长点，看好公司未来业绩增长。

    　　催化剂：线下消费需求持续恢复,收单业务规模提升。

    　　风险提示：经济恢复不及预期；监管政策收紧。