本报告导读：

    公司营收稳定净利润高增， 投资收益增加是净利润增长主因， “支付+科技”双轮驱动公司未来业绩高增，维持“增持”评级，目标价28.70 元。

    投资要点：

    维持增持” 评级，维持目标价28.70 元，对应2023 年24xP/E。公司2023H1 营收/归母净利润/扣非净利润分别为29.69/5.11/2.82 亿元，同比-1.37%/54.69%/9.99%，符合预期。我们调整2023-2025 年归母净利润为9.76/11.42/13.03 亿（调前23/24 年8.27/10.53 亿），对应EPS为1.22/1.43/1.63 元（调前23/24 年1.03/1.32 元）。我们维持“增持”评级，维持目标价28.70 元，对应23 年24xP/E。

    营收稳定净利润高增，投资收益增加是公司净利润增长的主因。公司上半年归母净利润同比+54.69%，主因公司减持蓝色光标后确认投资收益及联营企业投资收益增加，投资收益2.71 亿；公司支付业务交易量2.27 万亿元，同比-2.72%，其中银行卡支付交易规模有所降低，以小微商户为主的扫码支付量5251 亿元，同比+17.48%。支付手续费率略有提升至0.1119%，提升0.0023pct。支付毛利率从2022H1 的25.30%回升至27.55%，同比增加2.25pct，带动公司整体毛利率上升。

    支付+科技双轮驱动，看好未来业绩增长：随经济逐步回暖，公司线下收单业务将得到修复，公司在线下收单市场构建强大的推广服务网络，支付业务有望稳健增长。公司发力科技业务，AI 和大数据产品在金融科技领域持续落地，“支付+”行业解决方案加速推进，为自身海量商户提供支付周边多元化服务，提升粘性，看好公司未来增长。

    催化剂：线下收单市场规模高增。

    风险提示：经济复苏不及预期影响线下收单业务。