本报告导读:
2022Q3 公司营收和净利润分别同比下滑12%/52%,疫情冲击下公司业绩承压,支付+科技双轮驱动下看好公司长期增长,维持“增持”评级,目标价28.70 元。
投资要点:
维持“增持 ”评级,下调目标价28.70元,对应2022年 35xP/E。公司2022Q3 营收和净利润为43.54 亿元/4.14 亿元, 同比减少11.83%/51.59%,低于预期。考虑疫情影响,我们下调22/23/24 年EPS 为0.82/1.03/1.32 元(调前1.06/1.53/1.86 元)。考虑公司支付+科技双轮驱动加速发展,我们维持“增持”评级,下调目标价28.70元,对应22 年35xP/E。
疫情反复下支付业务收入下滑是公司业绩下滑的主要原因。2022前三季度公司收入同比下滑5.74 亿,利润下滑4.43 亿,公司收入下滑是利润下滑的主要原因。公司支付业务占公司收入的85%左右,是公司核心业务,疫情反复致使线下消费场景受到防疫措施的物理限制,线下消费受到抑制,展业困难。且预计公司收单费率出现下滑,造成公司毛利率下降,2022 年前三季度毛利率为27.3%,2021年同期为35.0%,同比下滑7.7pct。
疫情影响下线下消费仍偏弱,公司短期业绩承压,支付+科技双轮驱动下,看好公司长期增长:预计受国内外经济形势和疫情影响,线下收单业务将持续偏弱。但长期来看,公司打造开放式的条码支付系统平台,进一步完善了全国网络布局;随着支付行业逐步出清,公司支付业务有望持续稳健增长。同时公司发力商户科技业务,不断完善云超门店数字化经营平台,积极推进前沿技术在产业的融合落地,为海量商户提供支付周边的各类服务,提升客户粘性,看好公司长期增长。
催化剂:线下收单市场规模高增。
风险提示:疫情反复影响线下收单业务。