投资要点

    　　事件：4 月28 日，公司发布2021 年报及2022 年一季报。2021 年，实现营业总收入、归母净利润66.18 亿、10.83 亿元，同比增长18.98%、16.31%；2022Q1，实现营业收入、归母净利润15.78 亿、2.55 亿元，同比变动-0.34%、+10.09%。

    　　2021 年业绩稳健增长，期间费用率明显下降。2021 年公司业绩稳健增长，2022Q1 在疫情扰动下平稳发展。其中，2021 年的支付业务、商户科技服务实现收入58.07 亿、3.73 亿元，同比变动+24.48%、-41.57%，商户数量和支付规模持续增长。2021 年，销售费用率、管理费用率、财务费用率同比变动-3.72、-0.13、+0.29 个百分点，成本管控成效显著。

    　　支付交易总额突破5 万亿，DCEP 场景持续落地。2021 年，公司支付交易总金额5.16 万亿元，同比增长17%。数字人民币方面，公司配合11 个试点城市发放数字人民币红包，消费笔数达7.5 万笔，总金额638.54 万元，并参与北京冬奥会支付环境建设。

    　　保理收入持续增长，深耕“支付+”SaaS 平台。金融科技服务方面，物流、B2B 电商、跨境、租赁等行业客户的保理业务收入持续增长。IT 科技服务方面，公司开发“支付+”SaaS 产品，支付科技SaaS 平台、拓客SaaS 平台、云超门店数字化经营SaaS 平台全面拓展。

    　　盈利预测与投资建议：基于2021 年报及2022 年一季报，调整公司2022 年至2024 年归母净利润预测为12.80/14.74/16.71 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：收单渠道补贴力度加大拖累利润的