投资要点

    事件：10 月22 日，拉卡拉发布2021 年三季报，前三季度实现营业总收入49.53 亿元，同比增长18.85%；实现归母净利润8.56 亿元，同比增长16.41%；实现扣非净利润7.45 亿元，同比增长5.00%

    业绩稳健增长，全面布局商户数字化链条。2021 年以来，公司继续以支付为核心，打造包括支付、科技、新零售在内的多维度服务，前三季度分别实现营业总收入、归母净利润、扣非净利润49.53 亿、8.56 亿、7.45 亿元，同比增长18.9%、16.4%、5.0%，业绩持续稳健增长。

    期间费用率下降，研发费用持续增长。报告期内，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.72%、4.63%、-0.69%，同比变动-3.62、-0.49、0.23 个百分点。研发费用1.85 亿元，同比增加15.8%，持续加码投入数字货币、商户科技服务等相关研发。

    支付业务规模持续增长，推进DCEP 场景建设。公司服务商户的规模不断增加，支付业务的交易规模和收入继续保持良好的增长态势。数字人民币方面，9 月13 日，拉卡拉为三亚商户升级改造数币人民币受理环境，并推出惠民推广活动，助力数币推广普及。

    发布“跨融易”，完善跨境电商金融科技生态。8 月5 日，公司发布跨境电商金融科技服务平台“跨融易”，更好的链接和服务全球的支付金融机构、平台企业、服务商等跨境电商参与者，进一步完善公司跨境科技业务布局，未来公司科技服务业务有望持续增长。

    盈利预测与投资建议：基于公司2021 年三季报情况，调整公司2021-2023年归母净利润为11.55/14.07/16.90 亿元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：智能终端市场推广不及预期；DCEP 推广进度不及预期