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    　　运达股份发布2022 年一季度报告

    　　运达股份发布公告，2022 年一季度公司实现营业收入34.13 亿元，同比增长65.32%，归属于上市公司股东的净利润为1.12 亿元，同比增长30.21%，扣除非经常性损益后的净利润约为0.91 亿元，同比增长13.53%。

    　　简评

    　　风机销量大幅增长，毛利率维持较好水平

    　　2022 年一季度公司销售风机约1.3GW，同比大幅增长。价格来看，公司风机平均销售价格约2626 元/KW（不含税），较2021年2878 元水平下降252 元，但盈利能力并未下降，公司整体毛利率水平18.37%，同比提升2.02 个百分点，环比下降1.27 个百分点，继续保持较好水平。

    　　订单继续增加，增长后劲十足

    　　2022 年第一季度，公司新增订单1,886.4MW；截止2022 年3 月31 日，累计在手订单13.4GW，其中2MW-3MW（不含3MW）风电机组811.1MW、3MW-4MW（ 不含4MW） 风电机组4,255.5MW、4MW-5MW（不含5MW）风电机组3,851.7MW，5MW 及以上的风电机组4,500.8MW。其中4MW 及以上机型合计占公司整体订单62.24%，订单结构较好。

    　　积极发展风电运营业务，打造新的增长动力

    　　2021 年底，公司控股的并网风电场项目容量达到306MW，参股的并网风电场项目容量超过600MW，公司新签订风光资源开发协议超10GW 瓦，其中已列入省级能源部门风光开发指标1.66GW，为公司后续新能源电站业务的快速成长奠定了坚实基础。我们预计公司后续每年有望新增2GW 左右风电运营规模。

    　　配股融资，提升市场竞争力

    　　公司此前计划配股融资，拟募集资金总量不超过15 亿元，将解决近年来营运资金缺口较大，负债率较高的问题，同时将进一步完善业务链，将风电机组研制销售与风电场投资运营、风电场运维相结合，增加盈利来源，使公司成为全球领先的风电开发“整体解决方案”提供商。

    　　维持“增持”评级

    　　我们预计2022 年公司出货量有望超7GW。在单位盈利略有下降的基础上，保持利润增长，我们预计2022-2024 年，公司将分别实现收入185/222/256 亿元，归母净利润分别为5.66/7.37/9.93 亿元， EPS 分别为1.04/1.36/1.83 元，当前股价对应2022-2023 年PE 分别为14/11/8 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示：1、风电需求大幅下滑；2、主机价格大幅下滑；3、产品成本大幅提升