运达股份2021 年业绩略超预期，看好大型化趋势下公司未来成长性运达股份发布2021 年年度报告，2021 年实现归母净利润4.9 亿元，同比增长183.13%，其中扣非归母净利4.8 亿元，同比增长251.5%。公司毛利率为16.84%，同比增长3pct，主要受益于大机组有效降低成本。公司2021 年实现研发费用5.77亿元，同比增长45.5%，研发投入为降本增利提供有力支撑。公司ROIC15.19%，同比提升约12pct。2021 年公司发放现金红利0.25 元/股，资本公积每10 股转增6 股。公司经营业绩略超预期，看好公司市占率继续提升，有望进入行业第一梯队。我们上调2022/2023 年盈利预测并新增2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为6.49（+0.10）/8.23（+0.29）/10.03 亿元，EPS 分别为1.92/2.43/2.96元，当前股价对应PE 分别为17.6/13.9/11.4 倍，维持“买入”评级。

    　　在手订单大幅增长巩固公司市占率提升趋势，中长期成长确定性向好2021 年公司新增订单12.80GW，累计在手订单12.88GW。2021 年1-10 月，运达股份在公开市场招标的中标份额为13.39%，中标份额已接近前三的企业。2021年3MW 及以上机型销量占比超过67%，同比提升34pct。短期来看，结合2021年招标规模、两批大基地项目以及2023 年有望迎来上行周期的海上风电，未来两年风电行业高景气周期已经开始确立。长期来看，结合风光发电量消纳目标、老旧风场改造升级，预计“十四五”期间我国风电年新增装机需求在55GW 以上。尽管年内风机交付价格下行，但随着大机型的交付、市占率提升以及公司降本能力提升，公司有望迎来较好的业绩增长和保持领先的市场地位。

    　　两海战略+两翼业务布局，未来将贡献新的业绩增长点适应行业趋势，公司积极布局两海战略。目前，公司海上风电机组开发取得突破，已推出相应机型；海外市场取得突破，新增海外订单超500MW。两翼业务积极推进成果初显。风电场投资运营方面，公司控股的并网风电场项目容量达到306MW；风电后市场方面，公司新签后市场销售合同超3 亿元，同比增长110%。

    　　风险提示：风电行业装机容量不及预期、公司市场份额提升不及预期