风机行 业先驱，国资背景，研发实力雄厚。公司是国内最早从事大型风力发电机组研究与制造的企业，控股股东为浙江省机电集团。公司2001 年成立以来，管理团队和核心技术骨干流失率低，保持了很高的稳定性。公司注重研发，整机自主研发能力雄厚，具有很强的专利独立性。

    　　十四五风电规模稳定增长，公司市占率将进一步提升。近几年风电技术持续快速进步，大兆瓦风机推动风电成本进一步下降，碳中和大背景下，风电资源得到释放，预计国内风电将快速发展，我们预计十四五期间风电年均新增装机量将达到甚至超过50-60GW，预计2021 年全年新增装机40-50GW。公司作为老牌风电企业，市占率将在十四五期间持续提升：2021H1，公司对外销售容量1.57 GW，同比增长41.07%；上半年新增订单创历史新高，达到7.96GW，累计在手订单约12GW；预计全年对外销售容量4.5-5GW，市占率提升至10%左右，未来市占率有望进一步提升。

    　　平价时代促进风机降本，公司优势明显。平价时代更考验整机企业对于质量、成本和销售的把控能力。大型化机组的发展降低了整机成本与风电场的投资成本，风电技术的成熟降低了各环节冗余设计成本，风电质量持续提升但成本持续下降。公司致力于在保质保量的前提下进行成本管控，近几年单瓦成本低于行业龙头企业，在行业内优势凸显。

    　　盈利预测：我们预测2021-2023 年公司归母净利润分别为 3.96、5.22、6.67亿元， 9 月 30 日公司收盘价 52.30 元，对应PE 分别为 44.8、34.0、26.6 倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：风电发展规划调整；原材料价格上涨；市场份额下降风险。