公司是行业内积淀最为深厚的公司之一，管理层多数为技术背景出生且在业内耕耘多年，此前公司放弃短期利益，专注技术积累，预计将受益于单机功率大型化升级。此外，公司积极应对市场变化，目前已推出海上机型，有望充分受益于海风发展。预计公司2021-2022 年归母净利润分别为3.7、5.8 亿元，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级，目标价为38-40 元。

    　　公司基本情况。公司于2001 年成立，前身为浙江省机电设计研究院风能研究所,2019 年4 月公司在创业版上市。公司实控股东为机电集团，直接持有公司61.23%股份。2020 年公司收入的98.79%来源于风电机组，全年实现营业收入114.78 亿元，同比增长133.5%；实现归母净利润1.72 亿元，同比增长61.68%。

    　　管理层深耕产业多年，引领风电技术发展。公司是国内最早成立的风电企业之一，多位高管有较长从业经历，管理层稳定且重视技术研发。公司拥有完整的技术体系和良好的市场口碑，此前已开发了750KW、1.5MW、2.XMW、3.XMW及更高单机功率系列产品，随着大型化发展趋势确立，公司顺应趋势升级产品：2020 年公司3MW 机组销量大幅增加，并已开始销售3MW 以上机组。此外，公司在此前已有长时间研发布局的前提下，于2021 年4 月正式下线海风平台机组（WD175-6250），进入海风竞争市场。公司在技术积累方面极为扎实，在有技术变革的行业发展期，公司有望凭借扎实的积累，成为第一梯队的整机制造商。

    　　十四五期间，行业将高速发展。2020 年抢装结束后，整机招标价格快速下降，区别于2016-2017 年整机价格战，本次降价主要原因是大型化可以带动成本快速下降。目前机组大型化降本对需求的影响已经清晰体现于招标量：2020Q4、2021Q1国内风电项目招标放量分别为16、15GW，招标规模水平为历史前三。随着整机招价格下降，本次在整机环节正在发生技术革命将带动行业在十四五期间高速发展，预计十四五期间风电装机将迎来质的飞跃，年均装机中枢为65GW、2025 年国内风电新增装机有望高于80GW。

    　　投资建议：预计公司2021-2022 年归母净利润为3.7、5.8 亿元，对应估值22倍、14 倍，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：风电并网速度低于预期，政策风险。