事件:

    　　2024 年10 月25 日，新媒股份发布2024 年三季度报告，2024Q3 营收4.03 亿元（YOY+0.26%），归母净利润1.50 亿元（YOY-12.07%），扣费归母净利润1.50 亿元（YOY-10.04%）。

    　　投资要点:

    　　经营利润稳健，净利润下滑系所得税政策影响。

    　　（1）2024Q3 公司营收4.03 亿元（YOY+0.26%，QOQ+8.65%），营业利润1.75 亿元（YOY+2.58%，QOQ+16.99%），归母净利润1.50亿元（YOY-12.07%，QOQ+15.11%），主要系所得税政策影响，2024Q3 所得税0.71 亿元，而2023Q3 仅为226 万元。2024Q3 净利率37.14%（同比-5.2pct，环比+2.09pct），毛利率47.90%（同比+1.96pct，环比-1.86pct）；期间费用率6.02%（同比+1.47pct，环比-1.11pct）。

    　　（2）2024Q1-Q3 营收11.74 亿元（YOY+5.94%），营业利润4.99 亿元（YOY-0.43%），归母净利润4.28 亿元（YOY-14.38%）。

    　　夯实IPTV、OTT 两大主营，内容版权多元并进。

    　　IPTV 业务方面，基础业务继续保持与广东移动/电信/广东联通三大运营商的稳定良好合作，积极开展品牌活动及线上营销活动，助推喜粤TV 品牌影响力持续提升；增值业务将在内容运营上持续发力，保证头部精品内容的时效性。OTT 业务方面，推进云视听极光、云视听小电视等产品的精细化运营，强化产品体验，并加强K 歌、短视频等垂类产品运营，丰富内容产品形态，强化付费变现能力。内容版权业务方面，进一步扩大喜粤TV 媒资库建设，加大各类型内容的覆盖力度，推进少儿内容投资制作，参投的儿童大电影《校园神探》于暑期档上线，参投的舞台剧《消失的她》于8 月开演，储备有多部参投动画片、儿童电影。

    　　特别分红计划彰显长期发展信心。

    　　公司发布关于回报股东特别分红方案的公告，拟以扣除公司回购专户中已回购股份后的总股本2.29 亿股为基数，每10 股派发现金13.1元（含税），共派发现金股利3 亿元（含税）。截至10 月26 日，公司上市以来累计分红8 次，合计分红现金17.96 亿元，平均分红率51.64%，近12 个月股息率4.54%。

    　　盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026 年公司营业收入为16.15/16.90/17.52 亿元，归母净利润为6.15/6.36/6.50 亿元，对应PE 为15.2/14.8/14.4X。公司作为广东省唯一的IPTV 集成播控分平台运营商，IPTV、OTT 两大主营业务经营稳健，内容版权业务有望贡献新增长点。基于此，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧，估值中枢下移，监管风险，其他娱乐形态竞争，内容开发进程及表现不及预期，用户流失风险，资产减值风险，业绩不及预期，技术演进不及预期等风险。