【投资要点】

    　　公司发布2024 年中报。

    　　报告期内，公司实现营业收入7.71 亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润2.78 亿元，同比下降15.58%；实现扣非归母净利润2.78 亿元，同比下降13.50%。其中，单二季度公司实现营业收入3.71 亿元，同比增长5.97%；实现归母净利润1.30 亿元，同比下降18.14%；实现扣非归母净利润1.30 亿元，同比下降17.06%。

    　　公司发布2024 半年度权益分派预案公告，拟每 10 股派发现金人民币 8.00 元（含税），共计派发现金股利1.83 亿元（含税）。

    　　主营业务稳健发力，持续推进精细化运营。报告期内，公司主营业务稳健增长。IPTV 基础业务方面，截至6 月末，IPTV 基础业务有效用户同比增长2.42%至2029 万户，实现营业收入4.19 亿元，同比增长13.32%。互联网视听业务方面，上半年共实现营收3.03 亿元，同比增长5.19%。其中，广东IPTV 视听类增值业务集成华视网聚、华数、百视通等供应商的优质内容，实现营收1.91 亿元，同比下降1.70%；云视听系列APP 在报告期内有效用户同比下降0.40%至2.48 亿，有效智能终端数量同比增长20.57%至2415 万台，对应实现营业收入1.11亿元，同比增长19.61%。

    　　加强内容资源库建设，多元化布局精品内容。报告期内，公司持续加强内容资源库建设，推进少儿精品内容布局，打造“一老一小”垂类内容建设；其中，参投的儿童电影《校园神探》和舞台剧《消失的她》均已于暑期上线或首演，自制的老年综合文化教育产品《常春银发》也持续更新上线。此外，公司省外专网业务和有线电视增值业务与运营商保持良好合作，稳步推进。报告期内，受内容版权投资回报的周期和不确定性影响，公司内容版权业务实现营收0.39 亿元，同比下降8%。

    　　税收政策影响利润，费用控制良好。报告期内，受企业所得税优惠政策变化的影响，母公司所得税费用同比增加0.44 亿元，影响公司归母净利润。

    　　报告期内，公司实现毛利率50.05%，同比下降2.98pct；实现净利率36.03%，同比下降10.56pct。费用方面，报告期内，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.42%/3.07%/-2.80%/3.28% ， 同比变动分别为0.16pct/-0.37pct/1.35pct/-0.22pct。

    　　【投资建议】

    　　结合公司当前经营情况，我们调整公司2024-2026 年盈利预测， 预 计 公司 2024-2026 营 业 收 入分别为 16.05/16.80/17.46 亿元，归母净利润分别为 6.09/6.43/6.74 亿元， EPS 分别为2.66/2.81/2.94 元，对应PE 分别为 13/12/11 倍。公司核心业务基本盘稳定，持续优化产品运营，扩大内容资源库，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　宏观经济下行；

    　　政策与监管风险；

    　　业务拓展不及预期。