21H1 归母净利润预计同增10%-25%，各项主营业务发展稳定公司发布21H1 业绩预告：实现归母净利润3.4~3.8 亿元，同增10%~25%；对应21Q2 归母净利润1.76~2.22 亿元，同增7.74%~35.97%。业绩稳定增长源于公司围绕“打造互联网新视听头部平台”的战略目标，通过智能化升级，不断夯实各项主营业务发展。我们维持21-23 年归母净利润预测6.51/7.53/8.68 亿元，对应EPS 2.82/3.26/3.76 元，可比公司21 年PE 均值29X（其中芒果超媒具有稀缺性，市场给予较高估值），考虑21Q2 增速中枢约在22%，较21Q1 的12.56%大幅提升，我们认为这显示业务发展态势持续向好，给予21 年PE 24X，目标价67.68 元，维持“买入”评级。

    　　IPTV 基础业务：深耕广东IPTV 市场，积极拓展全国市场公司IPTV 基础业务深耕广东，积极向全国拓展。用户规模稳定，持续强化内容和产品运营，吸引新用户加入，推动用户规模和用户收入稳步增长。据年报20 年末该业务有效用户达1,840 万户，同增5.68%，渗透率已达47.3%。

    　　互联网视听业务：围绕“喜粤TV”和“云视听”系列，构建头部平台包括广东IPTV 视听类增值业务和互联网电视业务。前者，公司持续丰富“喜粤TV”会员体系内容，完善会员福利，开展“线上+线下”联动推广和会员运营。并开放内容合作，持续引入优质内容，推动基础用户向付费用户转化；后者，围绕云视听系列APP 丰富内容资源和用户体验，完善产品矩阵。

    　　内容版权业务：整合资源，构建精品内容矩阵

    　　公司21 年成立媒资中心，通过自制、投资、集成、互换、分发等方式打造具有特色的精品内容矩阵。其中如公司在自制精品内容上的探索，21 年播出了4K 人文美食纪录片《喜粤之味》，深受观众喜爱。

    　　商务运营业务：积极探索广告业务发展；布局新业务增长点公司于20 年着手组建商务运营中心，基于公司各业务平台的大数据挖掘、会员深度运营，积极探索广告变现商业模式。新业务上，21 年公司已与华为在云计算、数字版权保护和TVOS 操作系统等前沿技术应用领域开展了技术与科研合作，从而进一步优化用户体验，推动新业务拓展。

    　　主业稳健，持续孵化新增长点，维持“买入”评级公司主业稳健，致力打造辐射全国的“互联网新视听头部平台”。我们维持21-23 年归母净利润6.51/7.53/8.68 亿元，对应EPS 2.82/3.26/3.76 元，给予公司21 年PE 24X，目标价67.68 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：用户增长不及预期、付费率增长不及预期、新业务发展不及预期。