事件描述

    德方纳米发布2024Q1 业绩情况，公司实现营业收入18.92 亿元，同比下降61.74%，实现归母净利润-1.85 亿元，同比增长74.25%，扣非净利润-1.92 亿元，同比增长73.91%。

    事件评论

    拆分至24Q1，公司铁锂正极出货环比下降，主要受终端需求季节性波动影响，后续随着终端需求季节性恢复；盈利方面，公司Q1 单吨盈利仍承压，处于盈亏平衡附近，扣除费用支出后公司单吨净利仍处于亏损状态，盈利亏损一方面受1-2 月碳酸锂价格波动影响，公司在加工费加成定价模式下原料跌价后，公司产成品销售价格与原材料采购成本价错配导致毛利下滑，另一方面公司1-2 月产能利用率相对较低，2023 年底公司拥有磷酸盐系正极材料29.51 万吨，同时在建产能15.56 万吨，产能利用率低导致单吨折旧和人工费用上升拖累盈利水平。此外公司资产减值0.37 亿元，信用减值转回0.37 亿元。

    其他财务指标，2024Q1 公司存货11.04 亿元，环比2023Q4 有所增长，固定资产53.15亿元，在建工程29.69 亿元，环比2023Q4 基本保持稳定；现金流方面，公司2024Q1 实现经营性现金流净额-7.18 亿元，资本开支2.11 亿元，24Q1 同环比均有所下降，印证短期在产能利用率不高的背景下公司产能扩张速度相应放缓。

    展望来看，铁锂行业盈利水平处于底部，伴随需求恢复、价格企稳和供给放缓，行业盈利有望企稳修复，并回归合理水平。3-4 月份公司排产显著修复，带动产能利用率上行，销量持续向好，盈利能力有望持续改善。新技术方面，公司的磷酸锰铁锂产品持续推进，补锂剂也有望带来新的盈利弹性，继续推荐。

    风险提示

    1、市场竞争加剧风险；

    2、动力电池行业需求不及预期风险。