事件描述

    　　公司发布2023 年三季报，Q3 实现营业收入54.14 亿元，同比下降21.06%，实现归属净利润0.48 亿元，同比下降91.28%，环比上升114.62%，实现扣非净利润0.43 亿元，同比下降91.81%，环比上升112.59%。

    　　事件评论

    　　拆分至三季度，公司出货7-7.2 万吨左右，权益出货6.2-6.7 万吨左右，环比Q2 增长33%，略好于行业增速；单吨盈利方面，Q3 单吨毛利在0.7-0.8 万元/吨，7 月单月单吨毛利在1.05 万元/吨，且7 月原料库存减值已经计提充分，8 月、9 月环比有所下降，主要受碳酸锂价格波动影响，Q3 单吨净利推算在0.05 万元/吨，主要源于8-9 月原料价格波动，一方面单吨毛利有所受损，另一方面库存减值0.35 亿元。费用端Q3 推算0.58 万元/吨，环比持平，此外信用减值损失0.2 亿元。

    　　展望Q4，公司原料成本管理明显改善，长协碳酸锂价格已调至随行就市，外采碳酸锂采取市价采购，2023H1 高价碳酸锂影响已经消除。铁锂价格方面，目前加工费接近底部位置，Q4 预计环比持平，随着产能利用率回升，盈利能力有望持续改善。新技术方面，搭乘锰铁锂车型已于2023 年8 月通过工信部新车名单，公司在锰铁锂产品方面进展相对较快，头部电池厂均已送样，11 万吨锰铁锂产能已建成调试完毕，终端需求放量有望带动公司锰铁锂出货增长，补锂剂也有望于2023Q4 开始放量。展望2024 年，随着碳酸锂价格逐步接近底部，公司单吨盈利有望恢复至正常水平，此外新产品锰铁锂和补锂剂也有望带来新的盈利弹性。

    　　展望明年，公司有望实现净利润12 亿元，对应估值18 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险；

    　　2、动力电池行业需求不及预期风险。