事件描述

    德方纳米发布2023年一季报，公司实现营业收入49.45亿元，同比增长46.56%，实现归属净利润-7.17亿元，实现扣非净利润-7.36亿元。

    事件评论

    拆分来看，出货端，公司2023Q1实现铁锂正极出货4万吨左右，权益出货3.5万吨左右，环比2022Q4下滑20%左右，主要受下游电池厂减库存影响。盈利方面，1）售价方面：估算公司2023Q1产品平均售价为12.36万元/吨，环比下降16%左右，主要受原料跌价影响，同时下游需求减弱，公司调低产品售价。此外公司1-2月出货占比偏少，3月低价出货占比较高也进一步拉低售价；2）毛利方面：公司2023Q1单吨毛利接近盈号平衡，环比下降2.4万元/吨，一方面源于公司2022年底存货51.33亿元，高价存货较高，另一方面2023Q1在上游原料快速跌价背景下，公司采购端由于与上游签订长协，原料采购成本偏高，而下游定价周期相比上游采购周期更短，定价公式明显偏离“M-1”模式，净利方面：估算公司单吨净利在-0.3万元／吨左右，环比下降2万元/吨左右，一方面受单吨毛利下降影响，另一方面公司产能利用率下降导致单吨费用有所上升（0.15万元／吨）。

    此外公司计提资产减值损失8.11亿元，主要受原料跌价以及高价库存及长协采购影响，信用减值转回0.92亿元。

    展望2023Q2及下半年，出货量方面公司5-6月客户意向订单明显恢复，产能利用率有望恢复至80-90%，2022Q2环比有望实现较大增长，盈利方面，随着碳酸锂价格逐步企稳，同时公司减值计提以3-4月价格为标准，后续继续计提减值可能性较低，单吨盈利有望回归至正常水平。此外公司新产品锰铁锂及补锂剂有望于2023H2放量，全年预计公司实现归属净利润11亿元，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险；

    　　2、动力电池行业需求不及预期风险。